茅台三季度酒价经历火箭式上升之后，在中秋国庆节后批价开始理性回归，本次秋糖期间对高端酒价格关注度依旧颇高，我们认为，供应增长、需求放缓及资金收益率下降将导致价格再上行的动力减弱。从基酒产量角度来看，明年茅台的可供应量预计可度过 2019 困难期，继续增长 3000 吨以上。

2019Q3 食品饮料板块重仓配比较 19Q2 环比下降 1.56pct, 尽管有所回落，板块重仓配比仍处于过去三年来的相对高位。板块期末超配比例为 10.28%，环比回落 1.84pct，超配比例有所收窄。 

2019Q3 基金食品饮料板块持仓为8.43%(环比 Q2 减少 0.53pct.)，但仍维持在 8%以上，属历史高水平。2018Q3-2019Q3基金的白酒持仓分别为 4.89%、3.37%、4.98%、6.70%、6.88%，Q3 基金白酒持仓环比增加 0.18pct.，在 Q2 历史最高基础上再创历史新高。2019Q3 白酒持仓比例6.88%，白酒市值占 A 股（剔除银行石油石化）市值比重为 5.44%，超配幅度为1.44pct.。

3Q19食品饮料基金重仓持股比例 8.5%，环比略有回落，仍处 2013 年以来高位。分子行业来看，白酒配置比例由 2Q19 的 6.7%回升至 3Q19 的 6.9%水平，但结构出现分化，多数白酒公司被基金减持，只有茅台、顺鑫、汾酒、今世缘、迎驾贡酒被增持。

基金 2019 年三季报披露完毕，食品饮料板块持仓比例略降，占比仍居各行业之首。由于市场风险偏好的上升，2019Q3 基金食品饮料整体持仓略降，持仓比例 16.29%，环比下降 1.29pct，超配幅度由 2019Q2的 11.35%下降至 2019Q3的 9.75%。

2019 年 10 月 28 日，公募基金 19 年 3 季报披露完毕。根据我们测算，3Q19基金重仓食品饮料股票市值占比 8.7%，环比降 0.3pct，同比升 1.4pct，基金重仓白酒股票市值占比 7.0%，环比增 0.3pct，同比升 2.0pct；根据我们估算，3Q19 基金全仓食品饮料股票市值占比 12.8%，基金全仓白酒股票市值占比 9.6%。 

企业数量加速减少：白酒行业下降速度较快，啤酒行业、葡萄酒、黄酒行业规模以上酒企数量也出现了不同程度的下降。销量稳中有降，吨价提升明显：无论是白酒行业、啤酒行业还是葡萄酒行业近年来销量均呈现稳中有降的趋势，与此同时，吨价提升的效应非常明显。子行业盈利性出现分化：2017年以来，白酒行业利润改善最明显，啤酒行业利润拐点向上，葡萄酒和黄酒行业利润同比下滑明显。