2018Q1~3 国际原油价格总体呈现震荡向上的走势，布伦特原油年初价格为66.62 美元/桶，之后震荡走高，截止9 月30 日，布伦特原油价格升至82.69美元/桶；2018Q1~3 布伦特原油均价为72.68 美元/桶，同比上涨了19.99 美元/桶，其中Q1、Q2、Q3 布伦特原油均价分别为67.20、74.88 和75.96 美元/桶，预计2018Q1~3 上游原油开采业务盈利同比均大幅改善，Q3 环比Q2继续改善。PTA-涤纶板块依然是18Q1~3 最大的亮点，Q3 PX、PTA 盈利大幅改善；Q3 PDH 盈利略有下降，丙烯酸盈利改善，煤制甲醇盈利改善。

周四布油收盘价79.29 美元/桶，周跌0.97 美元/桶，美国10 月19 日当周石油钻机数873 口，环比增4 口，前值增8 口，美伊制裁将是下半年主要不确定因素，整体预计2018 年原油价格中枢提高，炼油、炼化、煤化工迎长期投资良机。

本周基础化工指数下跌5.73%，同期上证指数下跌2.17%，受市场整体信心影响，本周基础化工板块出现大幅下滑，但从估值水平看，截止上周五，板块整体PE为18.2倍，PB为1.81倍，不论PE、PB都已创近十年新低，目前化工板块具备明显的投资优势及投资价值。展望未来化工投资机会，主要依据以下四大主线布局：（1）率先完成全球化布局的优质公司；（2）产业链一体化程度高，形成足够高度的竞争壁垒；（3）细分行业隐形冠军，成长确定性高的公司；（4）行业景气度持续性强，景气关联度高的公司。

“一带一路”是以运输通道为纽带，以互联互通为基础，以多元化合作为特征，以打造命运共同体为最终目标的区域合作安排。其中，产能合作类是重要的战略合作方向，又终将以基地和园区化来体现。本文将试图通过对部分能源合作案例以及对下步发展的主要内容分别进行分析和展望，希望能给准备走出去的企业有所启迪。

“一带一路”开发和建设倡议得到了国际社会的高度评价和广泛赞誉，“一带一路”沿线国家与我国在石油和化工领域开展合作较早，双方在国际贸易、工程建设、人才交流等方面互动频繁，为全球经济做出了突出贡献。新时代，全球石油和化学工业产业结构变动和技术创新革命与中国石化产业跨越升级相交汇，我国石化产业推进“一带一路”产能合作，必然会给全球经济发展带来更大利益。同时，我国石化产业开展“一带一路”国际产能合作也面临一系列突出矛盾和问题，只有适应形势的变化，采取针对性的措施，“一带一路”国际产能合作才能取得更好的效果和新的成绩。

  2018 年 9 月份中信基础化工行业指数下跌 1.81%，在 29 个中信一级行业中排名第 23 位。子行业中，钾肥、涤纶、磷肥板块表现居前。主要产品中，化工品多数仍呈现上涨态势，但价格上涨的产品占比较8 月份小幅下降。氯气、三唑酮、冰醋酸、功夫菊酯、硫磺涨幅居前。 9 月份的投资策略建议继续磷化工和煤头尿素行业。 

油价上行，供给侧改革持续推进，化工子行业大部分延续高景气。2018Q3部分产品均价环比继续上行，多数公司业绩报喜。我们维持行业强于大市总体评级。 

聚碳酸酯（PC）是五大通用工程塑料中惟一具有良好透明性的热塑性工程塑料，性能优越。PC 生产主要原料为双酚 A 与光气/碳酸二甲酯，下游为电子、建材与汽车等快速发展领域。PC 根据分子量差异与加工方法不同有很多品种、规格，高端产品依旧被国外垄断，中低端产品国产化替代加快进行，发展空间广阔。 

随着全球经济疲软，中国化工企业出口值大幅度下行。截止 2018 年 8 月，化学原料及化学制品、化学纤维和橡胶塑料累计出口额分别为 2314.9亿元、299.4亿元和 1903.4亿元，同比下降 6.0%、10.7%11.3%。内需方面，房地产和汽车行业走弱，商品房累计销售面积只有 102474 万平方米，同比增速仅 4.0%，比去年同期降低 8.7 个百分点；同期汽车累计产量同比增速为 2.2%，比去年同期减少了 3.7 个百分点。国内外需求均出现下行趋势。

最近能化行业最具标志性的事件无疑是油价大幅上涨，这也意味着整条产业链的投资逻辑正逐步运行至最上游。作为化工周期中后段的代表，原油的冲高也将完成整个周期见顶回落的闭环。我们认为，4 季度投资机会将集中于以下三大主线，分别是石油、天然气和化纤+农化。