2018Q1~3 国际原油价格总体呈现震荡向上的走势，布伦特原油年初价格为66.62 美元/桶，之后震荡走高，截止9 月30 日，布伦特原油价格升至82.69美元/桶；2018Q1~3 布伦特原油均价为72.68 美元/桶，同比上涨了19.99 美元/桶，其中Q1、Q2、Q3 布伦特原油均价分别为67.20、74.88 和75.96 美元/桶，预计2018Q1~3 上游原油开采业务盈利同比均大幅改善，Q3 环比Q2继续改善。PTA-涤纶板块依然是18Q1~3 最大的亮点，Q3 PX、PTA 盈利大幅改善；Q3 PDH 盈利略有下降，丙烯酸盈利改善，煤制甲醇盈利改善。

一、Q3 油价震荡上行，上游盈利改善，PTA 表现超预期。 ....... 5

二、炼油炼化Q3 环比稳中略降....... 8

三、Q3 PX 和PTA 盈利大增，长丝环比略有下降 ....... 10

四、Q3 旺季效应明显，但C3 板块价差表现分化 .......... 15

1、丙烷脱氢：贸易战影响丙烷价格走高，价差承压 ...... 15

2、丙烯酸及酯：三季度价差扩大 .. 18

五、C4 板块：Q3 顺酐、甲乙酮价差全面回落 .... 20

六、油价进入中高价区间，经营风险释放利好油气标的  23

七、资本支出国内先行，19 年存在大幅改善预期，油服板块盈利释放仍需时日 ....... 24

八、天然气消费增速依然强劲，板块公司表现分化 ........ 26

九、甲醇、LNG 等价格上涨，煤化工盈利改善 ... 27

十、投资建议  29

1、重点推荐民营大炼化和长丝产业链标的 ......... 29

2、看好PDH 维持高景气，推荐东华能源和卫星石化 ... 30