皮肤学级+功效性+械字号组成功能性护肤市场，国产品牌加速抢占市场。皮肤学级护肤：核心成分成就产品力，医生背书提升专业度。功效性护肤：立足成分打造明星产品，成分+功效概念不断营销强化。医美“械字号”：紧扣消费者痛点，医用敷料市场快速增长。强产品+耕渠道+精营销，本土品牌有望弯道超车

20Q4 加速增长，可比收入同比上升 4.8%，各品类市场份额持续增长。欧莱雅年报显示，公司 2020 年收入同 比下滑 6.3%至 279.9 亿欧元，可比收入同比下滑 4.1%。其中，单四季度录得收入 78.8 亿欧元，同比持平，可 比收入同比增长 4.8%，疫情导致的负面影响已逐步减弱。数字化系统驱动集团整体业务增长，各业务部门表现 优于整体市场。集团管理层稳定，收购日本皮肤学籍护肤品牌

信达大炼化指数：自2017 年9 月4 日至2021 年3 月26 日，信达大炼化指数涨幅为191.84%，石油加工行业指数跌幅为-30.90%，沪深300 指数涨幅为31.01%。

1-2月我国原油需求持续复苏，同比增长 3.02% 整体来看， 1-2 月我国加工原油1.14 亿吨，同比增长15.17%；原油产量0.32 亿吨，同比增长0.25%；原油进口0.90 亿吨，同比增长4.05%；原油表观消费量1.22 亿吨，同比增长3.02%；对外依存度73.63%，处于历史高位。

3 月25 日中国海洋石油发布2020 年报并召开业绩发布会，2020年公司桶油完全成本26.3 美金/桶，同比下降11.6%，实现桶油完全成本七连降；低成本保障公司在疫情和油价暴跌的双重考验下逆势盈利，公司2020 年净利润249.6 亿元，同比下降59.1%。

供需格局改善，行业步入上行周期，短期而言受油价波动驱动，炼化、PDH、涤纶、煤化工等子行业有所波动，中期而言产品自身供需将决定涨幅及持续性，长期而言龙头企业凭借自身在规模、管理、工艺、产业链一体化等方面优势体现出较强竞争力，在行业低谷仍可实现可观盈利和内生发展，其份额有望持续提升，进而带动行业走向一体化和集中。

2020年9月，中国在联合国大会上宣布我国要在2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。那么，碳达峰碳中和目标是在什么背景下提出？目前相关的政策部署有哪些？碳达峰碳中和对化工行业的影响是什么？这些是我们本篇报告研究的重点。

化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G 材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。

2021年3月美妆行业淘数据及不同品牌的销售数据出炉，护肤行业线上GMV同比下降，彩妆线上GMV同比略有增长，品牌之间表现有所分化。2021 年3 月，淘系全网护肤板块销售额同比-15.53%，销量同比-18.87%；彩妆板块销售额同比+5.46%，销量同比+9.21%，增速较上月均有所回落。从具体品牌看，根据各品牌天猫旗舰店数据，GMV 同比增速分化，彩棠/润百颜/珀莱雅表现靠前。整体来看，在20 年疫情后的“3·8”全网大促形成的高基数背景下，21 年3 月美妆线上消费同比有所回落，但中长期看，我们认为国内消费复苏趋势明朗，美妆终端消费依旧可维持高景气度。在此过程中，产品升级表现优异并持续深耕全渠道布局的国货品牌有望实现基本面加速成长，且预计将直接受益于监管强化趋势下带来的竞争环境相对优化，重点推荐珀莱雅、上海家化、水羊股份等，建议关注丸美股份、青松股份等。