11月淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为667亿元，同比+10%，其中，销量-11%，均价同比+23%。珠宝饰品成交额99亿元，同比+4%，其中，销量同比-48%，均价同比+98%，美妆与珠宝成交额的提升均得益于均价的大幅上涨。上市公司品牌天猫旗舰店方面，化妆品：国内上市公司品牌珀莱雅、彩棠、恋火、毛戈平、薇诺娜和夸迪表现较好；珠宝饰品：内资品牌整体表现优于外资与港资品牌，周大生、design circles、莱百、老庙增速亮眼。颜值时代下，美妆珠宝饰品需求日益增长，行业高景气度持续，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆珠宝优质标的。

我们建议关注轻烃化工价值重估逻辑下的万华化学(600309，买入)、卫星化学(002648，买入)、金能科技(603113，买入)；服务可持续发展逻辑下的华鲁恒升(600426，买入)、天原股份(002386，买入)、三联虹普(300384，买入)、皇马科技(603181，买入)、金禾实业(002597，买入) ；农化景气度提升逻辑下的扬农化工(600486，增持)、海利尔(603639，买入)、润丰股份(301035，未评级)；和龙头价值回归逻辑下的荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、新和成(002001，增持)、宝丰能源(600989，买入)、桐昆股份(601233，买入)。

11 月淘系平台化妆品类（护肤+彩妆）GMV共计667.1 亿元，环比+425.68%，同比+9.79%。其中美容护肤类GMV 为541.57 亿元，环比+490.91%，同比+15.85%，占比81.2%；彩妆类GMV为125.5 亿元，环比+256.11%，同比-10.44%，占比18.8%。双11 大促带动下淘系美妆11 月销售表现较好，其中美容护肤类表现好于彩妆类。

2021 年前三季度，基础化工行业景气度持续上行，化工品价格以及各细分行业业绩普涨，正如我们此前预期，上市化企在第三季度迎来了本轮周期的利润高点。预计2021 年末至2022 年随着限电等政策影响削弱，装置开工情况恢复平稳，化工品价格将逐步回归理性，化工行业整体景气度或将进入下行区间，企业利润空间将沿产业链向下传导，因此我们下调行业评级至“同步大市”。2022 年我们将主要推荐三条投资主线：1.政策管控背景下生产供应趋严，同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

2022 年全球原油需求将基本回到疫情前水平。 2022 年美国页岩 油将恢复一定幅度的增长，但是考虑 DUC 的消耗和资本开支意愿，持续快 速增产的前景难再现。 OPEC 因剩余产能非常集中， 把控市场的能力仍 在。 预计 2022 年国际油价维持中高位概率大。远期来看在碳能源转型背 景下，石油资产的久期变短，但是可能因投资意愿的明显下降而价格中枢 抬升。

中游品牌商在产业链中的话语权最强。化妆品属于高附加值的快消品，品牌溢价高，因此品牌商在产业链中处于主导地位，掌握产业链定价权。

本轮化工产品上涨的持续性与高度可能会超出市场预期，能源化工产品价格将寻找新的更高平衡点，12 月看好甜味剂、双酚A、LFP、生物柴油的确定性高景气度。

Trimethylhydroquinone (TMHQ is also known as 2,3,5-trimethylhydroquinone. It can be utilized in the manufacturing of pigments, dyes, antioxidants, and others. However, the important application of TMHQ is as an intermediate in the industrial manufacturing of vitamin E. Vitamin E has significant importance in food manufacturing, cattle breeding, and medicine due to which there is rising interest in the methods for the preparation of 2,3,5-trimethylhydroquinone.