21 年油价持续突破新高，但受原料价格高企及Q4 淡季影响影响，需求环比下滑，下半年部分企业盈利能力有所下降。21 年随疫情恢复，化工品整体需求维持高位，出口需求保持旺盛。成本端，截至2021年12 月31 日，Brent 油价77.94 美元/桶，较年初上涨18%，整体看Q4 均价79.34 美元/桶，环比反弹8.7%；Q4 受原料价格高涨及传统淡季影响，需求环比下滑，化工品景气环比下降，行业盈利能力部分受损。根据我们跟踪的56 家主流化工公司2021 年的盈利预测，预计2021 年加权平均EPS 1.60元，同比增长100%，其中Q4 加权平均EPS 0.37 元，同比提升60%，环比下降8.3%，业绩符合预期。预计2021 净利润同比增幅较大的子行业主要是磷复肥及磷化工、氮肥及煤化工、钾肥、氨纶、粘胶、氯碱、纯碱、氟化工、钛白粉等。

散点疫情叠加春节假期提前影响，1 月美妆消费整体表现较为疲软。2022 年1 月淘系平台化妆品类（护肤+彩妆）GMV 共计136.7 亿元，环比-20.3%，同比-28.5%。其中美容护肤类GMV 为87.93 亿元，同比-31.9%，占比64.3%；彩妆类GMV为48.7 亿元，同比-21.3%，占比35.7%。全国多地散点疫情持续影响消费信心和可选消费需求释放，在没有大促活动刺激的情况下1 月美妆消费较为疲软。与此同时22 年春节时间相对较早，美妆品类作为非必需消费品，在节前的整体表现相对较弱。

风电光伏等新能源发电成本快速下降，经济性大幅提升。据IRENA统计，过去十年，受政策支持与产业发展推动，以太阳能和风能为代表的可再生能源发电价格逐步降到与化石燃料相当的水平，可再生能源在电力系统中装机规模越来越大。其中：光伏：装机成本从2010年的4731美元/kW降至2020年的883美元/kW，降幅达81%；新投产项目的LCOE从0.381美元/千瓦时降至0.057美元/千瓦时，降幅达85%；全球装机规模从178GW上升到699GW。风电：陆上风电新投产项目的LCOE从2010年的0.10美元/kWh降至0.05/kWh，降幅达50%；海上风电新投产项目的LCOE从2010年的0.162美元/千瓦时降低到2020年的0.084美元/千瓦时，降幅高达48%。

春节前一周（2022.01.21-2022.01.28），基础化工板块已发可转债中横河转债、金禾转债、嘉澳转债分别上涨了22.68%、9.72%、9.66%，同德转债、天铁转债、万顺转2 下跌了10.56%、7.78%、6.90%。

Isophytol is clear colorless liquid. It is also known as 3, 7, 11, 15-Tetramethyl-1-hexadecen-3-ol. It is used in perfumery, food flavors, aromatic, cosmetic, soap detergent and fragrance Industry. Huge demand for personal care products specially in skincare and hair care as well as a sharp increase in the growth of medicated personal care and vitamin supplements containing Vitamin E and K, have significantly boosted the overall Isophytol market growth and are expected to add to the market share primarily in the coming years.

中触媒（688267.SH）是国内特种催化剂龙头，欧六等标准落地带动公司移动源脱硝分子筛业绩爆发，公司在研项目储备丰富，后续增长动力强劲。公司2020年实现营业收入4.06 亿元，归母净利润0.92 亿元。截至1 月24 日，可比公司对应2020 年平均PE（LYR）为60.64 倍。

12 月社零数据低迷、年初以来各地零星疫情使市场对 1 季度消费充满悲观情绪，促使高估值个股继续回调，而低估值个股亦受到担忧情绪影响出现回落。春节前后，预计各地防疫仍处从严状态，短期内美妆/医美/超市等缺少基本面亮点和催化剂，预计将呈现震荡或小幅回调状态；珠宝子板块因节日因素、黄金饰品销售良好等原因，春节前后表现或优于其他子板块。

发展氢能是中国21 世纪能源战略的重要一环，也是实现“3060”双碳目标的必经之路，“十四五”规划明确了中国氢能的发展方向和战略目标，政策继续加码预期会推动氢能渗透率持续提升。回顾中国新能源的发展史，我们认为氢能目前所处的时间点类似于2010 年锂电爆发的前夜，未来中国有望在氢能领域继续复制锂电产业链成功的路径，踏上清洁能源革命的新台阶。