国内化妆品行业仍处在较快发展阶段。根据Frost & Sullivan 报告，国内化妆 品市场在2020 年达到8453 亿元，2015-2020 年cagr=12.0%；其中护肤、母婴 赛道增长最快，人均化妆品开支水平相较欧美日韩等有很大提升空间。同时， 美妆行业目前正处在“供给侧改革”时期，生产端、营销端监管趋严，能为消 费者提供优质、安全产品的公司将明显受益。

氯化钾春耕需求逐渐推进，盐湖价格上调：据百川，盐湖集团宣布2 月氯化钾价格上调410 元/吨，基准产品到站官方报价3900 元/吨，涨 幅11.75%。2020 年以来全球农产品价格上涨，种植积极性增加，带动 钾肥的需求上涨。近期春耕需求将逐渐推进，下游采购量将有所增加， 厂家库存量维持低位，主流成交价格上行。据百川，2021 年我国氯化 钾产能860 万吨，盐湖产能占比达到60%；产量581.46 万吨，同比减 少17.45%，国内资源型钾肥短期内难有供给端的产能突破。

碳纤维（Carbon Fiber）是由有机纤维在高温环境下裂 解碳化形成的含碳量高于90%的碳主链结构无机纤维。碳纤维密度比铝低、强度比钢高，是目前已大量生产的高性能纤维中具有最高的比强度和最高的比模量的 纤维，同时具有导电、导热、耐腐蚀等一系列其他材料所不可替代的优良性能。碳纤维在航空航天、风电叶片、体育休闲、压力容器、碳/碳复合材料、交通建 设等领域广泛应用。碳纤维的制备过程较为复杂，通常由丙烯腈聚合后得到原丝，再经过碳化之后得到碳纤维，纺织成碳纤维织物后与树脂进行复合，最终以 复合材料的形式应用在各个场景。目前国内碳纤维以小丝束为主，但大丝束对降低成本和大规模应用有重要意义。

《规划》鼓励企业兼并重组，全链条生产布局，推进农药企业集团化、品牌化、国际化发展，逐步改变农药企业多、小、散的格局，培育一批竞争力强的大中型生产企业。目标到2025 年，着力培育10 家产值超50 亿元企业、50 家超10 亿元企业、100 家超5 亿元企业，农药生产企业数量降至1600 家以下。我们认为，行业集中度提升是全球及中国农药行业的发展趋势，经过过去几年的一系列兼并重组，2020 年全球农药行业CR5 已经高达75%，而中国农药行业CR5 仅为21%，且国内农药企业产值普通较小、国际竞争力较弱，因此从政策层面的引导将助推国内农药企业的竞争力提升。

国际化妆品集团相继公告21 年四季度业绩，21 年全年整体化妆品行业稳健复苏。六大化妆品集团营业收入均实现正增长。2021 年欧莱雅营业收入增长15.3%，创近14 年增速新高，雅诗兰黛高增24.9%。1）欧莱雅、雅诗兰黛走出疫情影响，21 年营收相比于19 年分别有8.1%/11.8%的增长。2）资生堂、爱茉莉尚未从疫情中完全恢复，21 年营收虽同比20 年正增长，但相比于19 年疫情前，增速仍为负。3）宝洁、LG 生活疫情营收仍正增长，由于自身产品品类范围广，20 年营收未下滑，21 年营收个位数增长，19-21 年处于稳健增长的状态。

自2020年7月以来，化工行业景气提升，龙头白马和行业黑马依次受到市场关注，展望2022年，我们认为化工板块景气有望延续，2030年前碳达峰行动方案提出，石化行业要严格项目准入，到2025年，国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上。供给端，我们预计化工行业的产能扩张将受到严格控制，能耗指标压制供给扩张。需求端，化工行业和GDP密切相关，应用领域广泛，传统领域整体仍保持增长；同时，国内稳经济政策持续加码，国内需求下滑预期逐渐缓解，国外新冠防疫政策逐渐放松，需求再起。我们认为，2022年，整体化工板块仍有望维持高景气。

Diethylene glycol (also known as DEG, 2,2-oxydiethanol and glycol ether ether diglycol) is a clear, colorless, odorless liquid with the formula C4H10O3. It is soluble both in water and in many organic compounds. It has hygroscopic properties, which make it a useful industrial chemical. It is widely used in the plastic industry as raw material for the production of plasticizers for paper, cork, and synthetic sponges. In addition, it is also used in the tobacco industry, owing to its hygroscopic properties and used as humectant in tobacco production. Furthermore, it is also utilized as dehydrant in the natural gas industry where it removes water from gas pipelines.

据SMM 和LME，2022.2.10 交易所及社会合计库存为212.2 万吨，为2012年以来绝对值百分位的6.1%，处历史低位。此外供给端扰动不断，据SMM，能耗双控等因素导致国内电解铝产能释放不及预期；海外受俄乌局势等影响，欧洲能源危机持续，成本压力下部分电解铝厂宣布减产，且短期内或难以改善。相较于《双碳赋能，再生铝步入黄金时代》（2021.9.16），我们下调国内外电解铝供给量，预计2022 年全球铝材供需缺口有望走阔至-0.7%，且缺口有望维持至2025；低库存背景下，铝价上涨或更具弹性。建议关注双碳支持的再生铝标的和低估值标的，如明泰铝业、立中集团、神火股份等。

全球农产品价格走高，农资景气上行。全球玉米、大豆等农产品在2020H2 结束多年的下行后步入景气上行周期，强劲的农产品价格不仅更易传递农资成本，更催化了上游农资进入景气周期：农场品涨价—增厚种植利润—扩大种植面积—刺激农资投入—农资量价齐升。据UI 和USDA，2021 年美国伊利诺伊北部地区运营商和土地回报（Operatorand land return）预期将创下10 年最好水平。

欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂发布财报，收入均实现双位数增长，盈利能力提升。欧莱雅2021 营收、净利润同比+15%、29%；雅诗兰黛21H2营收、净利润同比+18%、28%；资生堂2021 营收同比+12.4%，利润端同比扭亏，净利率提升至4.1%。21Q4 欧莱雅北亚、雅诗兰黛亚太、资生堂中国报表口径收入同比+13%、7%、4%（可比口径同比+7%、6%、7%）有所放缓，主因相对高基数以及疫情管控。