1）医美：政策红利下龙头企业加速海南布局，行业供给持续优化；2）化妆品：大盘12 月增速承压，功效护肤时代下行业发展以产品驱动为核心；3）免税：元旦假期离岛免税热度延续，新店开业+国内疫情企稳预期驱动边际增长；4）餐饮：中长期连锁化发展趋势不变；5）酒店/旅游：疫情反复抑制居民元旦出行意愿，当下可围绕成长预期较高的企业布局。

检测认证服务可大致划分为偏物理类检测和偏化学类检测两大领域。由于检测流程和产品的区别，物理和化学检测在成本结构、客户特征、服务半径、管理模式等方面有所差异，形成了扩展与转型的壁垒。物理类检测主要利用设备测试产品的物理性能和参数，以判断产品的耐用性、精确度、抗扰度等指标，典型领域包括建筑、电子电器、设备、机械、电力等。化学类检测主要是对物品所含化学成分的浓度、活性等指标进行检定。

上游：（1）国际油价继续上行突破 80 美元/桶关口，2022 年首周，国际 油价涨势明显，主要是受到地缘政治不确定性和原油供给收缩的影响。 （2）煤炭价格回落，核心来源于国内动力煤供需错配：供给方面，去年 底部分检修的煤矿在近期陆续复产，供给较前期有所增加；需求方面， 当前国内下游电厂的库存较为充足，终端采购积极性不强，而且春节临 近，企业陆续停产放假，下游非电行业的需求也有所转弱。

2021年以来，得益于有效防疫措施，我国经济率先恢复。2021年1季度，我国GDP增速为18.3%，相比2020年1季度上升25.1个百分点，创造1978年改革开放战略实施以来的最高纪录，GDP增速基本恢复至疫情之前水平。同时工业增加值在2月也大幅上调至52.3%，我国经济稳定恢复增长较快，整体呈现倒V走势，内需增长强劲。

投资建议：2022 年起化妆品行业正式进入科学、严谨的监管2.0 时代，新规执行初期品牌方、代工厂均将面临变化带来的挑战。监管趋严的大背景下，行业分化预计将加剧，合规经营、积极拥抱变化的科技型企业有望夯实优势、成长壮大，而因循守旧、投机取巧的技术落后企业或将加速出清，行业马太效应有望显现。建议布局赛道优质、组织灵活、研发产品实力较强的企业。建议增持：贝泰妮、鲁商发展、珀莱雅、上海家化、青松股份、水羊股份、嘉亨家化、丸美股份、拉芳家化、若羽臣；受益标的：丽人丽妆等。

光学膜行业尚处于起步期，下游市场持续扩容叠加国产化进程加速带来板块红利，产业链中高端基膜的供应能力和供应链稳定性的瓶颈亟待突
破，基膜技术突破成为相关企业竞争的胜负手，建议关注布局从基膜到成品膜产业链一体化、具有较长时间技术积累的功能性薄膜平台型公司，关注双星新材、斯迪克和东材科技。

12 月受大促虹吸效应，增速下滑。据阿里平台数据，21 年12 月彩妆+护肤线 上gmv 合计171.56 亿元，同比-24.26%，其中护肤板块线上销量/gmv 分别为 1.07 亿件（-19.13%）、114.40 亿元（-24.91%），彩妆板块线上销量/gmv 分 别为1.09 亿件（-12.16%）、57.16 亿元（-22.92%）。据阿里平台数据，今年 全年彩妆+护肤线上gmv 合计2554.5 亿元，同比-7.0%，Q1\Q2\Q3\Q4 同比分 别+9.5%、+0.1%、-18.1%、-13.0%，其中护肤Q1\Q2\Q3\Q4 同比分别+5.8%、 +0.1%、-13.5%、-9.2%，彩妆Q1\Q2\Q3\Q4 同比分别+18.5%、0.0%、-27.2%、 -23.4%。