2022/2/22，公安部、国家烟草总局、国家市场监督管理总局、教育局联合发布《清理整治向未成年人销售电子烟严厉打击涉电子烟违法犯罪专项工作方案》（下文简称《方案》），将即日起至2022 年4 月末，针对向未成年人销售电子烟和“上头电子烟”等新型毒品违法犯罪展开专项清理整治工作。

近两周，A 股轻工制造板块涨幅榜前五的公司分别为浙江永强、美利云、邦宝益智、松发股份、德艺文创。近两周，港股轻工制造板块涨幅榜前五的公司分别为顺诚、晨鸣纸业、恒安国际、维达国际、综合环保集团。

2022年随着新型烟草监管落地、地产政策边际合理化、大宗应收减值落地，原材料价格企稳下降，地产数据见底，板块机遇大于挑战，看好2022年估值持续修复。2021年轻工制造（申万）累计上涨11.65%，同期上证指数累计上涨4.80%，虽小幅跑赢市场，却是极具挑战的一年：1）2021年地产信贷风险暴露、地产政策收紧持续扰动家居内销板块；2）原材料价格上涨、海运费上升和汇率同比升值使得出口面临增收不增利；3）“双减”政策扰动文化纸及文具行业；4）电子烟政策、烟草反腐的不确定性、龙头公司在海外一次性小烟的阶段性节奏错位，带来新型烟草板块波动率放大。以上因素在2022年皆有望迎来边际改善，带动板块估值修复。

尽管近年来受消费习惯改变、电商促销分流以及疫情影响，春节期间消费对全年消费景气度的代表性有所降低，但春节消费数据仍有一定指示意义，因此依旧值得关注。当前商务部暂未披露2022 年春节期间全国零售与餐饮企业销售数据，但从国家税务总局发布的增值税发票数据来看，按可比口径计算，2022 年春节期间全国实物消费比2021 年春节期间增长20.1%，相较之下，2021 年春节期间全国批发零售业同比增长27.9%；可见在疫情仍有影响、大部分居民选择“就地过年”的背景下，消费依然展现出强大的韧性。此外，目前已披露春节期间销售数据的各省市表现均较为稳健，且低线城市在返乡人数低于常态情况下，消费潜力仍在稳步释放。

21Q4 海外家电龙头营收表现分化，盈利普遍承压。21Q4 海外终端需求有所回落，原材料及物流涨价导致供给紧张，龙头企业普遍涨价及优化产品结构对冲成本压力，在全球需求放缓的背景下，21Q4 各家业绩普遍承压，惠而浦、iRobot、伊莱克斯息税前利润均出现明显下滑。

2022 年 2 月 2 日，美国 Bissell Inc.、美国 Bissell Homecare,Inc.根据《美国 1930 年关税法》第 337 节规定向美国际贸易委员会提出申请，主张对美出口、在美进口及销售的特定干湿两用洗地机（Certain Wet Dry SurfaceCleaning Devices）侵犯了其专利权（certain vacuum insulated flasks andcomponents thereof），被告包括中国江苏苏州添可智能科技有限公司Tineco Intelligent Technology Co., Ltd of China、中国香港特别行政区 TEK(Hong Kong) Science & Technology Ltd. of Hong Kong、美国 TinecoIntelligent, Inc. of Seattle, WA.三家公司。

根据产业在线数据显示，2021年空调行业实现产量15501 万台，同比+7%，销量15259 万台，同比+8%，其中内销同比+6%，H2 内销同比略降0.9%。冰箱2021 年内销量同比微降0.4%，H2 降幅逐季收窄；洗衣机2021 年内销量同比增长4%。

从手机摄像头的发展历程看，几乎每隔 2到3 年都会有至少一次光学的革命性创新，是绝对的成长性行业。目前手机和专业相机拍摄效果逐渐缩小，但受制于尺寸，手机距离专业相机仍有很大差距。

家居方面，21 年下半年以来地产景气下行，叠加20 年同期高基数影响，我们预计Q4 行业增速进一步放缓，而竞争压力之下龙头企业依托强大产品力、渠道力以及供应链管理效率加速份额提升，业绩表现将更具韧性，建议关注α属性突出的软体及定制家居龙头，同时建议把握地产政策边际改善预期下板块估值修复机会，建议关注定制二线龙头。

电动工具锂电化加速推进。据弗若斯特沙利文的报告，预计2025 年锂电工具市场规模将达到164 亿美元，5 年CAGR9.9%，线下是电动工具的主要销售渠道。线下渠道中，劳氏、家得宝是领先的头部渠道。目前泉峰旗下flex 主要进入劳氏渠道，创科实业旗下Milwaukee 主要进入家得宝渠道。