Structural steel is a versatile construction material that combines manufacturing versatility and structural strength. It has low weight and is used for commercial and residential infrastructure construction. Structural steel is used in building and construction projects. It is carbon steel with 2.1% carbon by weight. Carbon is the second-most essential ingredient in carbon steel after iron. Increasing the quantity of carbon in steel leads to materials with high strength but low ductility. The carbon amount or content required depends on how the steel will be utilized.

有色钢铁板块中央企上市公司的投资价值或受益于“中特估”而提升。政策要求建设中国特色估值体系、重估央企国企价值。有色钢铁板块中央企下属上市公司市值占比较大、涵盖子行业比较全面，是“中特估”的重要组成部分。

2022年有色金属行业业绩稳定增长，2023Q1行业整体净利润下滑。2022年申万有色金属行业136家上市公司合计实现营业收入31874.11亿元，同比增长15.65%，其中103家公司营收同比正增长；实现归母净利润1896.37亿元，同比增加68.48%，其中82家公司归母净利润同比正增长。2023年第一季度，申万有色金属行业136家上市公司合计实现营业收入7961.53亿元，同比增长4.09%；实现归母净利润375.95亿元，同比减少20.70%。

（1）贵金属，2023 年3 月，美国CPI 同比上涨5.0%，预期5.2%，前值为6.0%，核心CPI 同比上涨5.6%，预期5.6%，前值为5.5%，通胀总体继续回落且基本符合预期，非核心通胀贡献了主要预期差，OPEC+减产让能源价格下跌缺乏可持续性，通胀仍然显现出较大黏性。受欧美银行业金融风险仍存，美联储加息预期见顶影响，贵金属继续走强。中长期仍看好金价中枢上涨。（2）基本金属，LME 铜、铝、锌、镍、铅、锡价格均下降，LME 库存变动方面，LME 铝、锌、铅库存增加，LME 铜、镍、锡库存减少。（3）小金属，磷酸铁锂、碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、镍盐、钴盐价格均大幅下降。

供求关系是大宗商品定价的基础，铜、油等都可以用供求缺口很好解释，黄金却是个例外。相较于原油、铜铝等大宗商品，黄金在生产活动中的使用场景有限，或是重要原因之一。一方面，异于其他消耗性大宗商品，存量黄金仍可在市场上自由流通；考虑进存量可交易黄金后，黄金供给近乎刚性。另一方面，区别于其他商品较为刚性的工业需求等，占比约47%的私人投资与央行购“金”需求更具弹性，价格波动还会影响需求，加剧需求波动。随着金饰与工业需求占比的下滑，投资需求在黄金定价中越来越重要。1）从需求结构的变迁来看，金条金币、ETF 等投资需求愈发活跃，2022 年占比高达23%；而一度占比超7 成的金饰需求占比则骤降至46%。而投资需求高波动的特性，进一步强化了其对金价的影响力。2）从市场交易结构来看，传统的黄金交易以现货为主；而2002 年以来，COMEX商品期货、ETF 等产品交易量明显提升，使得更多投资者都可以参与进黄金的交易，黄金的跨资产配置属性明显增强。

俄罗斯境内贵金属资源丰富，截止于2022 年1 月正在开发以及准备开发的储量为：金矿1.11 万吨、银矿9.2 万吨。远东地区坐落于俄罗斯东部地区，地域广阔，约620 万平方公里。其中大部分贵金属集中在远东地区。远东地区包含楚科奇自治区、勘察加边疆区、马加丹州、萨哈共和国、阿穆尔州、犹太自治州、滨海边疆区、哈巴罗夫斯克边疆区、沃罗涅日州、楚科奇半岛，以及萨哈林州共计十一个省份。严酷的地理环境气候，导致了其地广人稀的特点。地区基础设施的相对不发达，导致矿业开采需要大量成本投入基建提高开采效率。

国内外价差：1）煤炭板块：价格整体回落。上周，动力煤（国内京唐港 Q5500）均价1021.60 元/吨，环周-42.15 元/吨，（国内-海外）价差下行至-847.66 元/ 吨，位于2017 年以来的6.6%分位数。焦煤（京唐港主焦煤）均价2300 元/吨，环周-70 元/吨，（国内-海外）价差基本持平，达240.23 元/吨，位于2017 年以来的18.6%分位 数。2）金属板块：国内需求支撑下，金属（国内-海外）价差普遍上行。上周铜、铝、镍 （国内-海外）价差分别为7999.45 元/吨、2442.41 元/吨、19479.88 元/吨，处于2017 年以来的70.6%、80.0%、82.6%分位数（上周分别为66.6%、76.0%、70.6%）。3）农 产品板块：上周棉花、玉米、小麦（国内-海外）价差持稳。

制造业消费逐渐复苏，钨中下游消费量将迎来明显增长。据智研咨询整理数据，下游产品硬质合金国内产量从2009 年的1.65 万吨增长至2021 年的4.48 万吨，CAGR 达8.68%。2021 年我国硬质合金出口1.12万吨，同比增长35.3%，出口额达到6.38 亿美元，同比增长37.5%。从终端应用市场需求来看，随着经济的稳定增长和国内制造业的逐步恢复，终端应用行业将保持较为稳定的增长态势，市场需求总体稳定增长。

商品与金融属性相互作用，助力黄金价格维持高位。黄金兼具商品及金融两大属性，黄金及黄金制品作为商品可直接买卖，与行业供需两端密切相关。黄金的金融属性基于其商品属性而来，具体包括货币属性、投资属性与避险属性。当前在投资需求与避险保值情绪的作用下，黄金价格维持高位，截至4月25日，COMEX黄金期货收盘价（活跃）收于2007.90美元/盎司，上期所黄金（Au9999）价格收于445.44元/克。