黄金不同于传统商品，它同时具备货币属性、金融属性和商品属性。黄金价格长期视角的分析着重于货币属性，中短期视角着重于金融属性，而这种特性又是由黄金的商品属性决定的。

产业链齐发力，开启产业化元年。复合铜箔低制造成本优势显著，夹层高分子材料的使用可节省约66%的铜材，使成本相较传统箔材大幅下降。复合铜箔的产业化开发始于2015 年，2022 年末进入规模化量产阶段。

短期来看，金价震荡走高，婚嫁刚需释放叠加近年来黄金工艺的提升促使黄金珠宝消费量提升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。中长期来看，“悦己”观念之下的日常消费、节假日送礼、黄金投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近三年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业通过积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等方式抢占市场，实现强者恒强。维持行业“强于大市”投资评级，建议关注优质珠宝标的。

高频、高功率趋势下对软磁材料要求高电阻率、高功率、高饱和磁通密度和低能耗。第三代半导体材料具有禁带宽度大、击穿电场高、热导率大、电子饱和漂移速度高、介电常数小等性能，应用于新能源车、服务器电源、数据中心等诸多领域。SiC 器件拥有更小的尺寸和更低的开关频率损耗，整体实现高频化、高功率密度的发展趋势，同时对配套的磁性元件也要求向高频化、高功率、微型化、节能化的方向发展。软磁磁芯是决定磁性元件性能的关键上游材料，因此对软磁材料的选择要求高电阻率、高功率、高饱和磁通密度和低能耗。

光伏焊带用锡需求快速增长，具备未来潜力。锡合金为近年来新兴光伏领域应用—光伏焊带的主要原料，我国光伏组件产量连续15 年居全球首位，光伏新增装机量连续9 年居全球首位。据ITA 国际锡协预测，2025 年前光伏行业用锡量将以25%-40%的年均增长率持续增加，未来用锡产量逐渐上升。据珠海市电子电路行业协会预测，2020-2025年消费电子、通信、计算机、汽车电子、工业及其他PCB 需求CAGR分别为4.2%/7.3%/3.7%/7.8%/5.0%。据上海有色金属网预测，到2030年前，无机锡化工市场会以3%平均增速增长，有机锡化工市场会以1%左右的速度减少。

Structural steel is a versatile construction material that combines manufacturing versatility and structural strength. It has low weight and is used for commercial and residential infrastructure construction. Structural steel is used in building and construction projects. It is carbon steel with 2.1% carbon by weight. Carbon is the second-most essential ingredient in carbon steel after iron. Increasing the quantity of carbon in steel leads to materials with high strength but low ductility. The carbon amount or content required depends on how the steel will be utilized.

有色钢铁板块中央企上市公司的投资价值或受益于“中特估”而提升。政策要求建设中国特色估值体系、重估央企国企价值。有色钢铁板块中央企下属上市公司市值占比较大、涵盖子行业比较全面，是“中特估”的重要组成部分。

2022年有色金属行业业绩稳定增长，2023Q1行业整体净利润下滑。2022年申万有色金属行业136家上市公司合计实现营业收入31874.11亿元，同比增长15.65%，其中103家公司营收同比正增长；实现归母净利润1896.37亿元，同比增加68.48%，其中82家公司归母净利润同比正增长。2023年第一季度，申万有色金属行业136家上市公司合计实现营业收入7961.53亿元，同比增长4.09%；实现归母净利润375.95亿元，同比减少20.70%。

（1）贵金属，2023 年3 月，美国CPI 同比上涨5.0%，预期5.2%，前值为6.0%，核心CPI 同比上涨5.6%，预期5.6%，前值为5.5%，通胀总体继续回落且基本符合预期，非核心通胀贡献了主要预期差，OPEC+减产让能源价格下跌缺乏可持续性，通胀仍然显现出较大黏性。受欧美银行业金融风险仍存，美联储加息预期见顶影响，贵金属继续走强。中长期仍看好金价中枢上涨。（2）基本金属，LME 铜、铝、锌、镍、铅、锡价格均下降，LME 库存变动方面，LME 铝、锌、铅库存增加，LME 铜、镍、锡库存减少。（3）小金属，磷酸铁锂、碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、镍盐、钴盐价格均大幅下降。