产能指标的管控、去产能的严格执行以及环保限产等政策大大限制了钢材的供给，这些政策有望在明年继续严格执行。而且明年新建产能多为产能臵换项目，对供给影响有限。

多因素催化趋势性行情，业绩逐季度超预期增长。今年以来，去产能+地条钢+环保战等多因素共同催化，开启了下半年的趋势性大行情。钢企特别是长材类企业的业绩更是逐季超预期，随着三季度长材板材吨钢毛利携手走高，半数左右的上市钢企Q3 单季业绩甚至超过上半年的水平。

2018年钢铁股最大的机会来自于市场集体性对需求回落的误判，同时环保限产将导致需求的错配。2018年钢铁需求整体略增，中间强，两头弱。一、四季度环保限产及供给侧改革收尾将导致供给收缩。2018年钢铁均价及盈利略有抬升，3月受北方复工、环保导致的需求延后和明年冬季限产导致的需求前移、下游补库存，冬季限产库存难以累积等因素，钢价将出现阶段性高点，叠加原材料价格低位，是增持钢铁股的较好时机。

2016年全国计划去化炼钢产能6500万吨，实际地方上报的去化产能达到了8616万吨，是计划总量的1.3倍。

今年钢铁行业经历了一轮盈利复苏，带动资产负债表修复。我们预计2018 年钢铁需求仍显韧性，钢价走势前高后低，均价同比持平或微跌。去产能深化叠加环保限产常态化，有望延长钢铁景气度从而带动板块价值重估。短期建议关注预期修复下的低估值高弹性标的，如方大特钢、新钢及中国东方集团；中长期上，关注行业及区域龙头市占率提升，盈利水平常态化所带来估值提升，如马钢、鞍钢。

2017 年是钢铁的大年。供给侧改革深入推进，去产能超过5000 万吨，地条钢被全面取缔，需求持续表现超预期。行业盈利创下历史最好水平，申万钢铁板块全年盈利大概率超过700 亿，行业整体信用风险继续大幅下降。

2009年，四大矿产量合计6亿吨；自2010年，四大矿山采取低成本扩张战略，进一步挤占市场份额，包含中国在内的高成本铁矿山及海外非主流矿山逐步退出市场；截止2016年，四大矿总产量高达11.1亿吨，增长85%。

An industrial shredder can shred all kinds of materials such as tires, car wrecks, metals, plastics, wood, and garbage. However, the shredding process depends on the machine's design and size. Shredders are available in numerous sizes and designs. Design variations include horizontal hammer mills, vertical hammer mills, and slow speed and shear-type shredders of single, dual, triple, and quad shaft design. It also includes shaft grinders of single or dual-shaft design, knife hogs, granulators, raspers, flails, mawlers, cracker mills, and refining mills.

2018年钢铁股最大的机会来自于市场集体性对需求回落的误判，同时环保限产将导致需求的错配。2018 年钢铁需求整体略增，中间强，两头弱。一、四季度环保限产及供给侧改革收尾将导致供给收缩。2018年钢铁均价及盈利略有抬升，3 月受北方复工、环保导致的需求延后和2018 年冬季限产导致的需求前移、下游补库存，冬季限产库存难以累积等因素，钢价将出现阶段性高点，叠加原材料价格低位，是增持钢铁股的较好时机。

月度视角：10 月至今钢铁板块下跌4.06%，沪深300 指数上涨4.44%，钢铁板块跑输沪深300 指数8.49 个百分点。10 月板块涨幅最大的三家为柳钢股份（6.68%）、宝钢股份（3.79%）、太钢不锈（1.19%），跌幅最大的三家为安阳钢铁（-16.89%）、西宁特钢（-16.50%）、南钢股份（-15.52%）。虽然自九月中旬钢价开始调整，但由于以焦炭为首的主要原燃料价格跌幅更大，实际行业盈利依然维持高位。