多因素催化趋势性行情，业绩逐季度超预期增长。今年以来，去产能+地条钢+环保战等多因素共同催化，开启了下半年的趋势性大行情。钢企特别是长材类企业的业绩更是逐季超预期，随着三季度长材板材吨钢毛利携手走高，半数左右的上市钢企Q3 单季业绩甚至超过上半年的水平。

1、2017：多因素催化趋势性行情，业绩逐季度超预期增长 ............. - 3 -

1.1、去产能+地条钢+环保战，开启趋势性行情 ........... - 3 -

1.2、业绩大跃进，Q3 再攀升 ..... - 4 -

2、2018：钢价退可守，进亦可攻 .. - 7 -

2.1、供给：供给侧改革，咬定青山不放松.. - 7 -

2.2、需求：基建和地产投资增速预计继续放缓 .......... - 10 -

2.3、钢价：趋势性行情或难复制，但退可守，进亦可攻 ............ - 11 -

2.4、成本：两头受压，铁矿石缺乏基本面支撑 .......... - 12 -

3、业绩：去杠杆革命尚未成功，持续性业绩成重要保障 ............... - 15 -

4、展望：三去一降一补，供给侧改革有条不紊的进行 . - 17 -

5、投资评级与策略：把握业绩好的低估值标的 ............. - 18 -

5.1、*ST 华菱（000932） .......... - 19 -

5.2、八一钢铁（600581） ......... - 19 -

5.3、宝钢股份（600019） ......... - 20 -

5.4、应流股份（603308） ......... - 21 -

5.5、久立特材（002318） ......... - 21 -

6、风险提示  - 22 -