产能指标的管控、去产能的严格执行以及环保限产等政策大大限制了钢材的供给，这些政策有望在明年继续严格执行。而且明年新建产能多为产能臵换项目，对供给影响有限。

供给侧：产能严格管控叠加环保限产 ............ 5

供给侧改革继续去产能 ......... 5

新建项目多为产能减量臵换，铁、钢产能不增，且项目热卷产能居多 . 5

部分电炉投产但成本竞争力不及长流程 ................. 6

环保限产力度越来越大，限制产能的释放 ............. 7

1-9 月份黑色金属行业固定资产投资累计下降11.2% ............ 8

需求侧：2018 年稳中略增............. 9

2017 年钢材消费大幅增长支撑钢铁企业高盈利 ... 9

明年房地产开工将前低后高，低库存、棚改、共建房等将支撑房地产开工 ......... 10

融资创新、PPP 项目支撑基建投资增长 .............. 12

下游制造业将稳定增长 ....... 13

预计2018 年钢材消费增速在1%左右 14

钢材出口仍将保持较低水平 ........ 14

2018 年铁矿石价格低位运行....... 15

铁矿石供给过剩格局长期持续 ............. 15

限产期间铁矿石需求阶段性收缩 ......... 16

企业盈利叠加炼铁产能不足至高品矿溢价较高 ... 17

2018 年铁矿价格或先高后低 ............... 18

大中型钢铁企业去杠杆任重道远  18

产业集中度有望上升，高端产品集中度已较高 ............ 20

高盈利持续、低估值修复 ............ 21

钢铁企业盈利能力不断增强，高盈利有望持续 ... 21

持续盈利情况下，低估值有望向上修复 ............... 22

负债率大幅下降，分红预期不断增强 . 23

投资逻辑- 低估值、高盈利，低负债、高分红 ............. 23

低估值、高盈利企业 ........... 23

低负债、高分红预期 ........... 25

国信证券投资评级....... 27

分析师承诺. 27

风险提示..... 27

证券投资咨询业务的说明 ............ 27