Ultrasonic metal welding process is a widely used industrial technique that uses highfrequency ultrasonic vibrations. The vibrations are locally applied to the metals to create a solid-state of the weld between two metals. Ultrasonic metal welding process is used in industries where thermal conductive materials need to be welded.

根据BI 的供需模型，2018 年全球铜市场将维持相对平衡，但2019 年后精铜需求的增长可能超过精矿的供给速度，从2019 年开始供给赤字将出现并且不断扩大。全球铅市供应短缺14.20 万吨，精矿加工费持续低迷，铅锌维持高位震荡。锡供应收紧但冲击有限，预计锡价短期内仍将震荡运行，印尼镍矿出口逐步放量，预计镍价短期内上涨仍需拐点。

供给侧改革不断深化，钢铁行业“去产能”效果显著。截至2017 年6 月30 日，全国共关停、取缔地条钢生产企业620 家、合计产能约1.5 亿吨。截至2017 年10 月，钢铁行业全年5000 万吨产能削减任务已全部完成。

产能指标的管控、去产能的严格执行以及环保限产等政策大大限制了钢材的供给，这些政策有望在明年继续严格执行。而且明年新建产能多为产能臵换项目，对供给影响有限。

多因素催化趋势性行情，业绩逐季度超预期增长。今年以来，去产能+地条钢+环保战等多因素共同催化，开启了下半年的趋势性大行情。钢企特别是长材类企业的业绩更是逐季超预期，随着三季度长材板材吨钢毛利携手走高，半数左右的上市钢企Q3 单季业绩甚至超过上半年的水平。

2018年钢铁股最大的机会来自于市场集体性对需求回落的误判，同时环保限产将导致需求的错配。2018年钢铁需求整体略增，中间强，两头弱。一、四季度环保限产及供给侧改革收尾将导致供给收缩。2018年钢铁均价及盈利略有抬升，3月受北方复工、环保导致的需求延后和明年冬季限产导致的需求前移、下游补库存，冬季限产库存难以累积等因素，钢价将出现阶段性高点，叠加原材料价格低位，是增持钢铁股的较好时机。

2016年全国计划去化炼钢产能6500万吨，实际地方上报的去化产能达到了8616万吨，是计划总量的1.3倍。

今年钢铁行业经历了一轮盈利复苏，带动资产负债表修复。我们预计2018 年钢铁需求仍显韧性，钢价走势前高后低，均价同比持平或微跌。去产能深化叠加环保限产常态化，有望延长钢铁景气度从而带动板块价值重估。短期建议关注预期修复下的低估值高弹性标的，如方大特钢、新钢及中国东方集团；中长期上，关注行业及区域龙头市占率提升，盈利水平常态化所带来估值提升，如马钢、鞍钢。

2017 年是钢铁的大年。供给侧改革深入推进，去产能超过5000 万吨，地条钢被全面取缔，需求持续表现超预期。行业盈利创下历史最好水平，申万钢铁板块全年盈利大概率超过700 亿，行业整体信用风险继续大幅下降。