据CNNIC数据，截止2021年12月，中国互联网用户规模已经达到10.32亿，50岁及以上网民占比为26.8%，约2.76亿。60岁及以上老年网民规模达1.19亿，占网民整体的比例达11.5%，60岁及以上老年人口互联网普及率更是达43.2%。在政策的引导下，2021年以来老年人常用手机应用纷纷推出了适老版本，截至2021年12月，13.2%的老年网民使用过手机应用上的老年版本，成为老年群体的“先行体验者”，33.9%的老年网民听说过老年版。易观千帆数据显示，中老年移动APP月活用户达到1.4亿以上，APP逐渐发展为线上服务中老年群体的重要平台。

做市商制度源自美国纳斯达克（NADSAQ）市场，是一种金融市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者
提供某个金融品种买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性。总体上，做市商没有特别交易方向偏好，按客户交易意愿交易，以被动交易为主，同时进行主动对冲抵消风险头寸。目前竞争型的混合做市商制度是全球证券交易市场的主流做市商制度。

近期个人养老金制度出炉，我们测算个人养老金对于资本市场的年新增资金体量应该在800 亿左右，而对应进入权益市场的年增量资金约为400 亿-500 亿左右。从产品角度看目标日期基金（TDF）、目标风险基金（TRF）是常见的养老基金产品，TDF 更倾向于一站式养老资产配臵。美国以TDF 为主（占81%），而我国目前养老公募产品处于起步阶段，以TRF 为主（占85%），后续有较大的发展潜力。

2021 年，主要险企代理人规模大幅下跌，2022Q1 代理人规模持续收缩：截至2022Q1 末，平安代理人为53.8 万人，较年初-10.4%；国寿总销售人力84.6 万人，较2021 年末减少4.9%，其中个险销售人力78 万人，较2021 年末减少4.9%。

首批公募REITs年报业绩分析：营收及利润层面，虽有部分受疫情、成本结构调整以及折旧摊销费用较大等因素影响，其营收及利润有所下滑，不过多数公募基建的上述指标优于往期，且上述指标大多好于预期；可供分配金额层面，普遍好于预期，体现了公募分红水平普遍较高。估值层面，受特许经营权和产权类项目不同分红特征等因素的影响，特许经营权类估值整体下降，而产权类的估值呈现上升的特征。

概览2022 年5 月大资管行业变化，理财发行节奏仍低位徘徊，新发公募基金环比上行。5 月全市场理财产品发行份数环比-34.1%，公募基金新发规模环比+4.52%，存量规模稳健增长。随市场表现修复，5 月理财产品破净率较4 月有所改善。我们认为财富管理浪潮趋势不改，仍为行业成长底色，资本市场改革深化带来投融资生态繁荣，奠定资管产品持续发展基础。建议把握优质个股机遇，银行推荐战略再升级、零售财富竞逐标杆的平安银行，零售及财富管理标杆招商银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券、东方财富。

国际交易所行业动态：（1）高盛出身的新任美国SEC 主席正推进一系列严厉的监管计划；（2）美国法院支持SEC，将改革交易所的数据业务；(3)NASDAQ收购ESG 软件服务商；（4）马斯克收购推特，违反时限规定，或促使该规则的修订；（5）印度股票交易所开展数据分析业务，以提升监管效率。

整体而言，我们认为中美监管合作基础大于分歧。双方主管部门均释放了积极沟通的意愿，近期均表示已取得一定进展。后续如双方沟通能够按照中国监管部门倡导的“从解决问题的目标出发，以专业方式开展平等磋商”进行，我们对协商展望乐观。近期美国SEC 国际事务办公室主任提到潜在的美国国会立法可能会将目前HFCAA 的3年观察期缩短至2 年，即最早触发交易禁令的时间点可能由2023 年年报披露后（对应2024 年3 月起）提前至2022 年年报披露后（对应2023 年3 月起）。如在此规定下，PCAOB 需要在2022 年11 月初确定检查和调查完全符合其要求。