美股科技巨头（FAAMG）二季度业绩超出市场此前悲观预期，调整后净利润同 比增速由负转正。同时伴随疫情扰动减弱，其对 H2 业绩展望转向谨慎乐观。 市场短期仍面临在线广告需求恢复缓慢、企业 IT 支出走弱等潜在风险。我们 判断本轮北美云厂商资本支出大概率已进入下行周期，2021Q1 是下一个观察窗 口。目前 5 大科技巨头市值合计 6.7 万亿美元，占美股整体、标普指数比重 14.4%、22.6%，继续创出新高，考虑到基本面、流动性等层面因素支撑，我 们预计短期这一趋势发生逆转概率仍较低。

件：2020 年 8 月 3 日，央行召开 2020 年下半年工作电视会议，会议指 出，2020 年下半年，法定数字货币封闭试点已经顺利启动。将积极稳妥推 进法定数字货币研发。加快建立覆盖全市场的交易报告制度和总交易报告 库。

从IP信任到身份信任：扩容复杂且疫情下远程办公内外网边界模糊，且个人操 作复杂。现在和未来为零信任SaaS，零信任假设所有人不可信，通过模型对不同 设备和不同身份，根据行为实时动态进行认证和评估。美国最大的安全公司是零信任SaaS公司：自谷歌2011年内部实施零信任架构 开始，过去两年零信任架构渗透率快速提升。已经和正在实施零信任SaaS超过 30%，还有44%客户正准备实施。典型零信任公司OKTA采用SaaS订阅模式，市 值达250亿美元（超过防火墙等传统安全公司）。

近期中央政治局会议再次强调“必须从持久战的角度加以认识， 加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，“内循环”或将成为十四五期间中国经济发展最重要的战略方向，对应科技 方面包含两条主线，一是要牢牢抓住创新这个驱动发展的不竭动力，尽快打 通支撑科技强国的全流程创新链条，以创新创业引领内循环。该主线主要对 应重塑中国数字底座的信创产业。二是要抢抓新一轮科技和产业革命新机 遇，以新基建推动数字技术产业化、传统产业数字化，以数字经济赋能内循 环。该主线对应 5G 应用引领的新一轮 AIoT 产业革命与云计算引领的在线 经济与产业互联网。

2020 年 7 月 29 日，交通运输部办公厅关于征求《国家车联网产业标准 体系建设指南（智能交通相关）（征求意见稿）》意见的函。为落实《交 通强国建设纲要》，加快自动驾驶和车路协同技术应用，推动国家车联 网产业标准体系建设，交通运输部组织编制了《国家车联网产业标准体 系建设指南（智能交通相关）（征求意见稿）》（以下简称《指南》），拟 联合工业和信息化部、国家标准化管理委员会印发。

我们认为布局区块链技术的行业龙头、信息技术公司、科技巨头公司有望享受 红利。建议关注有一定技术储备且能将技术应用到所在行业的龙头公司。