我们梳理了截至4 月8 日各板块已披露年报的公司数据，2020 年受疫情影响，煤炭需求下滑，在煤价下跌影响下煤炭板块盈利同比下降。但在全球流动性宽松的环境下，宏观定价的有色品种表现较好，前三季度受避险需求驱动，黄金价格表现优异。工业金属供应端受疫情扰动相对偏紧，而需求端率先修复带动工业金属价格上涨。建材方面，在赶工需求驱动下，各产品价格迎来上涨，板块盈利较好。综合来看，2020 年有色金属和建材板块盈利同比提升，煤炭板块盈利略降。

2017 年来地产新开工增速持续领先竣工，而通常从新开工到竣工周期在3 年左右，竣工交付约束下2020 年竣工需求理应相对不错，不过受疫情干扰地产竣工有所延迟，直到2020Q4 地产竣工方才实现同比正增长，而从今年年初数据来看，地产竣工正加快修复：今年1-2 月地产新开工面积1.7 亿平，同增64.3%，较2019 同期降9.4%；同期竣工面积1.4 亿平，同增40.4%，即使相对于2019 同期也实现8.2%增长，对建筑行业而言，地产竣工加快有望驱动装饰需求复苏。

节能减排为我国中长期发展目标，将推动建材企业加大环保技改及清洁能源替代等，行业成本曲线或有所上移，倒逼中小等落后产能退出，政策也将对产能总量限制更为严格。总体而言，建材行业竞争格局中期将更为优化，具备环保先发优势及较强资金实力的龙头企业料将持续胜出。

装配式建筑高效节能，全生命周期或降低碳排放超过 40%，是实现建筑行业“碳达峰”和“碳中和”的重要技术路径，料将得到政策持续支持。根据住建部新出台的成本细则，我们测算，随着装配式渗透率提升带来生产成本的下降，叠加人工成本提升，装配率达 50%的 PC 装配式建筑有望在 2024 年实现成本与现浇成本持平，且预计后续成本优势将更明显。

建筑小涨明显跑赢大盘，园林领涨，装配式领跌：本周申万建筑指数收盘2,060.5 点，本周上涨1.4%，总体跑输大盘。行业平均市净率0.9 倍，环比上周基本持平。细分板块涨多跌少，其中工业建筑上涨5.3%，涨幅最大；园林板块下跌6.9%，跌幅最大。

2021 年3 月31 日，国家统计局，3 月建筑业重返高位景气区间，企业集中开工，建筑业施工进程加快，本月建筑业商务活动指数高于上月7.6 个百分点，升至62.3%。其中，土木工程建筑业商务活动指数为65.7%，较上月大幅上升11.2个百分点，表明随着统筹推进基础设施建设等政策显效发力，行业生产活动总体加快。

本周（2021.3.22-2021.3.26）建筑工程板块（SW）上涨0.22%，相对全A 取得1.61%超额收益。我们重点推荐的标的金螳螂、中钢国际、东南网架本周分别上涨3.69%、6.54%、8.66%，超额收益较为显著。在流动性收缩、经济复苏预期下，低估值、顺周期品种迎来大涨，建筑板块估值接近历史最低位置，近期持续跑赢大盘。

为贯彻落实绿色发展理念、推进绿色建造、提升建筑工程品质、推动建筑业高质量发展，住房和城乡建设部组织编制了《绿色建造技术导则（试行）》，并于近日印发。

本报告介绍了中国舒适家居行业发展情况。

2021年1月，精装商品住宅新开盘项目累计数量176个，同比-49.9%；开盘房间累计数量16.2万套，同比-47.2%。