中央政治局会议于4 月29 日召开，要求加强基建建设，支持刚性、改善性住房需求。会议要求“加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”，意味着5.5%增长目标没有变化，有利稳定市场预期。稳增长措施方面，会议要求“谋划增量政策工具，全面加强基础设施建设”。对于地产政策，在坚持“房住不炒”定位下，要求“支持各地从实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展”，政策表述进一步放松，有利稳定市场需求。

中央财经委会议提出全面加强基础设施建设，新老基建都是加强基建的着力点。传统基础设施的完善空间仍大，从绝对规模来看，仍然是扩大有效投资、全面加强基建最为受益的领域，对建筑企业基建订单和水泥、水利市政管道、防水等偏开工端的基础建材拉动作用显著。综合基建需求占比、业绩兑现能力和估值角度，建议继续重点关注建筑中的基建市政链条。

年报及一季报日前已披露完毕，21Q4 多数企业受成本高位及减值计提拖累利润，22Q1 多受疫情影响以及需求放缓业绩增速较低，部分偏开工端材料企业例如防水龙头东方雨虹、科顺股份收入端表现较为突出。经历了需求放缓、原材料高位、现金流压力等影响装修建材企业估值已
处在历史中枢偏下位置，3 月以来，防水材料等企业针对近期原材料价格大幅上涨密集发布提价函，预计在Q2 能够有所体现。尽管多数企业发货受到短期疫情影响，但部分一线龙头企业已有较高订单增速。

本周（4.18-4.22）建筑装饰行业（SW）下跌 6.36%， 弱于上证综指（-3.87%）、沪深 300（-4.19%）、深证成指（-5.12%） 本周表现，周涨幅在 SW 31 个一级行业中位居第 24 位，行业排名与上 周（第 28 位）相比下降 4 位。分子板块看，工程咨询服务（-4.13%）、 房屋建设（-5.43%）和基础市政工程（-6.02%）板块跌幅较小，钢结构 板块表现最弱（-9.66%）。

部分央企订单高增长，重大项目后续赶工叠加水泥旺季，建议布局水泥阶段性行情。各地地产政策改善，将逐渐传导至建材层面，消费建材基本面底部明确，过往经营数据良好、管理优秀的龙头，抗周期性强且估值已经具备性价比，继续推荐。

根据最近披露的基金2022年一季报，分析机构持仓变化。A股及沪深通基金对建材龙头配置有所上升，增配水泥.

一周行业涨跌幅。本周（4.25-4.29）建筑装饰行业（SW）上涨4.09%， 强于上证综指（-1.29%）、沪深300（0.07%）、深证成指（-0.27%）本 周表现，周涨幅在SW 31 个一级行业中位居第1 位，行业排名与上周 （第24 位）相比上升23 位。分子板块看，房屋建设（9.25%）、基础 市政工程（8.78%）和工程咨询服务（3.53%）板块涨幅较大，装修装 饰板块表现最弱（-7.16%）。

建材板块71 家公司21 年实现收入/归母净利9348/1008 亿元，同比 +12%/+4%；22Q1 为1682/135 亿元，同比+17%/-13%。21 年毛利率/净利 率为26%/11%，同比-2.5/-1.8pct；22Q1 为23%/8%，同比-3.5/-2.7pct。整 体看收入与利润加速分化，工业建材价格高景气及产能扩张、消费建材公司 渠道及全国布局持续进行带来规模提升，但原料涨价及信用减值增多侵蚀利 润。分板块看玻纤业绩高增长贯穿始末，高端需求及出口支撑高景气。展望 后市，原料价格高位维持/地产需求筑底/基建稳增长持续落地，推荐东方雨 虹/伟星新材/北新建材/中国巨石，及有望受益稳增长的减水剂和水泥龙头。