财政部、工信部、科技部、发改委联合发布《关于完善新能 源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2020〕86 号）（以 下简称“2020 年补贴政策”），将新能源汽车推广应用财政补贴政 策实施期限延长至 2022 年底，并对补贴标准和技术指标要求作 出相应调整。

大众汽车集团高管对外表示，公司可能无法实现中国汽车市场2020年油耗目标，因而或需要从其他汽 车制造商那里购买排放积分。大众汽车方面表示，尽管公司预计2020年插电式混动汽车销量会增长一倍以 上，但仍然无法满足需求。此前，大众汽车中国计划今年在中国销售超过40万辆新能源汽车。而据电车汇 统计，今年1-3月，大众汽车在中国累计销售新能源汽车6100辆，其中上汽大众的帕萨特插混版就为大众 带来了超过一半的销量。不过，大众中国区总裁冯思翰近日接受媒体采访时称，目前公司还在对销量目标 等进行微调，想要弄清今年是能够依靠自己独立完成油耗目标，还是需要在合作伙伴的帮助下才能完成。

稀土是不可再生的重要战略资源，是高科技领域多种功能性材料的关键元素， 新形势下全球制造业或将逐步分化，稀土资源的战略地位有望大幅提升，稀土 价格有望迎来历史性拐点，建议重点关注新形势下稀土板块的战略配置价值。

物管行业政策逐步由规范型向鼓励型转变，发展迅猛，空间巨大。短期新房开发高 景气度下，竣工面积的释放将带动行业快速增长。未来两三年具备大型开发商背景的物管公司在管面积将会随着竣工面积 的释放而迎来一轮快速增长。长期来看，受人口和城镇化率等因素驱动，行业在管面积有望持续增长；收入增长和收费市 场化有望打开物业管理费提价空间；后勤服务社会化改革将提升物管企业机构物业拓展空间。

主要物管公司在 2019 年的在管及合约面积快速增长， 在管物业业态及增值服务多元化同样带动盈利能力的提升，业绩保持高速 增长。2019 年主要物管公司的营业收入、毛利、净利润以及每股派息的 平均增速分别为 47.8%、47.9%、69.9%和 77.1%。2016-2019 年营收和净 利润平均复合增速分别为 43.1%和 61.9%，行业处于高速发展阶段。

新一轮政府采购预期亦存在不确定性，一是新一轮采 购相对过去是否会有更大的增长的不确定性，二是各地需求在过去差异性 凸显导致的新一轮采购是否会采用过去模式的不确定性。行业风险因素被 市场过分放大时，我们应更注重长期的成长逻辑；市场过于看重长期逻辑 而忽视短期估值偏贵时，我们更应去寻找不确定性。

本报告从普遍应用于数据中心的叶脊架构出发，以将数据中心所有成本折算至 单机柜为基本思路，试图量化拆解云计算基础设施领域如 IDC、服务器、网络 设备和光模块之间投资配比关系。