我们持续进行“资源—材料—电池”产业链传导追踪测算。4 月来看，随着国内 疫情逐步得到控制、以及海外疫情逐步见顶，电动车需求逐步修复。我们认为， 疫情后产业链下半年将迎来政策、销量和业绩三重因素共振，建议关注LG Chem、 特斯拉、大众MEB 等核心供应体系，以及高镍/高电压三元与磷酸铁锂板块投资 机遇。

总览 ....................................................................................................................................................................................... 4

四大材料：价格弱势趋稳，排产稳步回暖 .......................................................................................................................... 5

正极：产业链价格下滑，排产环比上行............................................................................................................................... 5

负极：价格保持稳定，产量环比上行................................................................................................................................... 9

电解液：价格略有下探，排产小幅上行............................................................................................................................. 11

隔膜：干湿价格分化，整体产量小幅上涨 ......................................................................................................................... 13

电池：4 月价格微降，盈利空间回暖 ................................................................................................................................ 16

投资建议与风险提示 .......................................................................................................................................................... 18