2022 年生柴出口量高增，下半年油价下行企业盈利承压，疫后价差拉大盈利有望回升。1）量：2022 年生物柴油出口量同增39%至179万吨，2023M1-2 出口量同比翻倍。2）价：2022 年生物柴油价格先涨后跌，2022 年7 月出口均价达高点1866 美元/吨，2022 年下半年，全球油脂油料供应改善，油脂价格重心回落，生物柴油价格进入下行通道，2022年12 月出口均价降至1408 美元/吨。考虑原料备货和生产周期，价格下行期企业盈利承压。2023 年疫后餐饮消费修复，废油脂供应回升，价格降幅扩大，生物柴油与地沟油价差拉大，盈利有望见底回升。

探索建立中国特色估值体系，环保板块国企具备价值重估潜力。2022 年11月21 日，证监会主席易会满在金融街论坛年会上首次提出要探索建立具有中国特色的估值体系；2023 年2 月2 日的证监会系统工作会议再次提及中国特色估值体系；2023 年3 月5 日政府工作报告提出，深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。截至2023/3/24，地方国企/中央国企仅占环保板块数量的23%/5%，贡献34%/7%市值，地位重要。国企稳定性更强，疫情冲击下显现盈利能力韧性，价值认知待提升。从2015/1/1-2023/3/24 的PE（TTM）分位数来看，央企和民营企业2023/3/24 的分位数达44%，而地方国企仅有31%。整体来看，市场对地方国企/中央国企价值认知有待提升。

“十四五”期间风光大基地外送规模约150GW，46.5GW 新能源依靠存量特高压线路消纳，第二批风光大基地外送约 92GW，需要新建约9 条±800kV 直流特高压，消纳压力逐渐增加。2021 年国家发改委、能源局发布《关于印发第 一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设项目清单的通知》，建设规模总计97.05GW，当前已 经全部开工，有望在23 年底之前全部并网，2022 年公布的第二批风光大基地项目规划规模为455GW，一共分为三 期，“十四五”期间合计并网200GW，“十五五”期间并网255GW，当前第二批项目正在陆续开工。外送方面第一期 大基地外送46.5GW，占比48%，依靠存量特高压线路可实现外送，第二批风光大基地200GW 需要在“十四五”期间 并网，其中92GW需要新建特高压通道外送，单条±800kV 直流特高压输送容量为800 万千瓦，搭配常规电源送出， 风光输送容量为10.5GW 左右，外送92GW 新能源需要新增约9 条±800kV 直流特高压线路，外送压力较大。2022 年全国风电利用率为96.8%，光伏利用率为98.3%，即弃风弃光率分贝为3.2%和1.7%，分区域看，蒙东地区风电利 用率仅为90%，低于全国平均6.8%，蒙西地区风电利用率也仅为92.9%，青海省风电利用率为92.7%，低于全国平 均4.1%，光伏利用率仅为91.1%，低于全国平均7.2%，虽然近年来弃风弃光率整体下降了很多，但是风光大基地 省市的利用率较低，消纳能力较差。我们认为随着大基地项目的陆续完工，风光消纳压力也将逐渐增大，特高压 输电通道的建设将加速推进。

“双碳”战略不仅针对气候问题，更是我国产业结构转型&实现能源独立的发动机。我国提出2030 碳达峰、2060 碳中和的目标，不仅体现大国责任，更是我国经济发展迈上新台阶的历史性机遇。产业结构亟待升级：我国21 年碳排放占全球总量的30.9%，居全球首位，其中80%来自工业制造；单位GDP 能耗是世界平均水平的1.5 倍，工业先进节能技术平均普及率不及30%。排碳成本的不断上升将倒逼产业结构升级&技术创新。能源结构暂未独立：我国能源结构仍以煤为主，20 年煤炭占一次能源消费的消费比重为56.8%。油气对外依存度高，“双碳”战略有利于构建以新能源为主体的能源系统，最终实现国家能源独立。

两会强调绿色转型、污染防治与节能降碳，中央与地方预算资金有力支持。2023 年政府工作报告指出推动发展方式绿色转型。深入推进环境污染防治。加强城乡环境基础设施建设，持续实施重要生态系统保护和修复重大工程。推进煤炭清洁高效利用和技术研发，加快建设新型能源体系。完善支持绿色发展的政策，发展循环经济，推进资源节约集约利用，推动重点领域节能降碳，持续打好蓝天、碧水、净土保卫战。2023 年中央和地方预算草案明确，中央财政大气污染防治资金安排330 亿元（较2022年+30 亿元），重点支持北方冬季清洁取暖。中央财政水污染防治资金安排257 亿元（较2022 年+20 亿元），主要支持长江保护修复、黄河生态保护治理、重点海域综合治理攻坚行动，做好农村黑臭水体治理试点。

儘管2023可能迎來經濟放緩，但在氣候暖化及淨零排放的全球趨勢，臺灣不能只靠「2050淨零排放路徑及策略總說明」及「淨零轉型12項關鍵戰略行動與計畫」，更需完善綠色金融生態系統，提高公司參與投入的誘因動機，以利企業間運用供應鏈的以大帶小連動，創造我國綠色產業發展與經濟逆風前行的商機。

在中央與地方政府的戮力推動下，臺灣已成為全球共享電動機車營運規模最大的市場。在臺灣2050淨零排放的明確目標下，共享電動機車成為運輸部門過渡到淨零排放的策略之一。然而，對長期依賴機車代步的臺灣而言，共享電動機車的推廣使用是否能為臺灣帶來實質減碳貢獻，此外，在面臨疫情衝擊下，減碳效益是否會因此被稀釋，這與使用共享電動機車的移轉來源，以及疫後運輸新常態的發展有關。

在淨零碳排趨勢下，跨國與跨供應鏈共同面臨綠色轉型的挑戰，廢棄物減量、能資源回收等環保議題已為國際關注重點。本文將說明全球環保產業概況、政策重點與延伸生產者責任趨勢。而臺灣隨產業紛紛投入永續製程與供應鏈變革之下，可望帶動相關製程設備與系統之投資商機，並可藉由外人投資及其與國內產業連結帶動綠色轉型。

近期，发改委官网发布《关于全面巩固疫情防控重大成果 推动城乡医疗卫生和环境保护工作补短板强弱项的通知》，通知提出，加强疫情监测和常态化预警处置能力。抓紧补齐重点环节防控设施短板；健全医疗卫生服务网络设施；加强医疗物资资源统筹调配能力建设；加快完善环境基础设施；补齐生活污水收集处理设施短板。通知紧抓城乡环保工作补短板任务，重点加快完善环境基础设施，增强医废、危废垃圾处理能力，提高可回收物资源化利用水平。

环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升2.42pct 至7.88%。2023M1-2，环卫车销量9946 辆，同比变动-16%。新能源环卫车销售784 辆，同比变动22%，新能源渗透率7.88%，同比变动+2.42pct。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标80%，时间明确&全国覆盖。《通知》表示在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023-2025 年，政策提出试点城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%。