继续推荐优质次新股开润股份及太平鸟。本周新增重点推荐毛纺行业， 主要受益于羊毛涨价，标的推荐“港澳组合”:新澳股份、鹿港文化等。 本周重点推荐开润股份/新澳股份/鹿港文化/太平鸟/南极电商/凯撒文化。  新增推荐毛纺行业。1）羊毛价格攀升：澳洲羊毛价格 17 年 1 月达六 年以来高点，未来持续减产和下游需求弱复苏将不断推升羊毛制品价 格。2）重点推荐“港澳组合”：新澳股份及鹿港文化。

上周（2 月 27 日~3 月 3 日），上证综指下跌 1.08%、深证成指下跌 0.45。纺织服装板块上涨 0.04%，其中纺织子板块上涨 0.76%，服装家纺子板块下跌 0.31%。纺服板块重点个股涨跌幅前三位为三夫户外、歌力思、太平鸟（7.38%、4.90%、 3.79%）；后三位为森马服饰、华斯股份、瑞贝卡（-5.40%、-5.24%、-4.92%）。

17 年以来行业指数累计涨跌排名靠后（跑输沪深 300），服装家纺表现好于纺织制造；17 年 2 月下半月行业指数涨跌排名靠后（跑赢沪深300），服装家纺表现好于纺织制造；17 年 2 月下半月纺织服装类 A 股上涨居多，品牌类金发拉比/星期六/跨境通涨幅靠前，制造类汉麻产业/伟星股份/嘉麟杰涨幅靠前。H 股品牌类 17 年 2 月下半月下跌居多（汉麻产业/伟星股份 /嘉麟杰领涨，卡宾/动感地带/普拉达领跌），制造类下跌居多（申洲/天虹/互太/魏桥/九兴领跌，仅裕元上涨）。

定增新规影响简评：（1）近日证监会对再融资实施细则进行修订，主要包括市价发行、融资期限和发行数量限制等方面。（2）目前行业内有20家纺服上市公司筹划非公开发行，其中2家获得批文，2家审核通过，9家未审核但获得证监会受理，2家发行股份购买资产不涉及定增募集配套资金，健盛集团未获受理但定增方案符合新规要求，共16家公司不受新规影响；维格娜丝、维科精华、南极电商、跨境通等定增方案受新规影响。（3）浙江富润、美欣达等26家公司距前次融资不满18个月，下次发行时间将受到新规限制。

随着2016Q4以来新股发行节奏加快，纺织服装及日化板块新股持续登录资本市场，自12月份以来已有4家上市公司上市，分别是开润股份（300577）、比音勒芬（002832）、太平鸟（603877）以及安正时尚（603839），加上2月17日最新一批过会的拉芳家化及牧高笛，合计6家企业。从此轮新股的所属细分领域看，主要包括品牌服装、户外用品、日化等领域。

核心观点：行业内数家优质公司陆续挂牌，我们持续推荐次新股超市场预期组合。此外，纺服行业公司已经经过了两年多的转型，部分公司转型新业务将逐渐出业绩；IPO 审批加快，预计部分公司控股权转让加速运作，建议增持开润股份/太平鸟/朗姿股份/凯撒文化/南极电商/孚日股份。1）次新股超市场预期组合：开润股份/太平鸟；2）转型出业绩组合：朗姿股份/凯撒文化/南极电商/孚日股份/贵人鸟；3）控股权转让组合：上海三毛/希努尔/乔治白。控股权转让受益标的：华升股份。

本周各类纸张、纸浆、溶解浆、黏胶短纤价格均较为稳定：瓦楞纸出厂价稳定在 4338 元/吨，牛卡纸出厂价稳定在 4788 元/吨，灰底白板纸稳定在 4392元/吨，白卡纸稳定在 5801 元/吨；溶解浆价格稳定在 7930 元/吨。

市值偏高的壳资源仍是最近下跌重灾区，但超跌小市值个股（市值介于30-40 亿）本周表现已相对较强。

对比日本，行业在消费总量、集中度上均有较大提升空间，同时消费结构变化及龙头公司崛起路径提供借鉴；中国目前行业发展相当于日本80年代水平，分析日本发展历史经验，个性化、性价比两类品牌有望凸显，同时供应链变革势在必行。长周期来看，国内品牌服饰行业弱复苏、底部向上态势基本形成；短周期来看，天气造成扰动影响销售、终端零售数据好转初现利好销售增速提振。行业进入 “产品为王”时代，结合日本经验，行业变革中关注产品力建设（个性化、性价比两种方向）、渠道变革（新零售）、竞争格局重塑 （退出与进入者、国际并购 ）、行业整合机会（供应链、电商代运营）等。