由于军改实施、型号研制进度不及预期以及军品订单释放迟滞等影响，军工板块从2014Q3开始，单季度业绩增速呈现明显下降，直到2015Q3。受益于军改推进顺利、型号研制实现突破以及国防投入增长等有利因素，从2015年Q3开始，单季度同比增速呈现V型反转，呈现加速态势。

2017年1-2月，我国固定资产投资整体增速为8.9%，从三大类固定资产投资情况来看，基建固定资产投资增速仍保持高位，房地产投资增速短期并没有出现大幅下滑，而制造业增速仍然延续了小幅回升的态势。固定资产投资整体增速相对平稳、基建投资增速维持高位为工程机械行业延续复苏提供了良好的宏观基础。建议继续关注三一重工、中联重科、柳工、建设机械等个股。

据《环球时报》3 月 15 日报道，全国人大代表、中国工程院院士、海军工程大学教授马伟明接受该报采访时表示，我国的全电推进系统处于世界领先位置，整整领先美国一代，美国要想赶上中国，需要十几年。舰船综合电力系统是舰船动力平台的第三次革命。

站在当前时点，我们仍相对更看好中游复苏投资机会，重点推荐工程机械、煤机、天然气产业链等盈利显著改善的细分板块；此外，3C 自动化、机器视觉、物流自动化、城轨等细分行业仍处于高景气阶段，经历近一个季度向下大幅调整后，部分优质成长股估值已经趋于合理，建议投资者逐步布局。

维持行业“中性”评级。近半月机械行业整体估值水平维持稳定，截止到 3 月 12 日， 机械行业 P/E(TTM)为 75.84 倍，与沪深 300 的 P/E(TTM)之比为 5.65x（前值为 5.66x）。我们认为机械行业估值仍处于较高水平，继续维持行业“中性”评级。近期 随着两会的召开以及政府工作报告的出台，行业有望迎来政策性主题投资机会，建议 重点关注天然气设备行业以及人工智能在工业化的应用。从行业数据来看：1）2 月 份，国内挖掘机销量为 14530 台，同比增长 298%，在 1 月出现单月同比增速明显 下滑情况下，2 月销量开始出现强势反弹，增速达到挖掘机有数据跟踪历史以来的单 月最高纪录。2）2 月份 LNG 重卡延续强势表现，行业反转逻辑得到充分印证。继 1 月我国 LNG 重卡产量同比大增 257%后，2 月 LNG 重卡产量达 4119 台，较去年同 期增长 10 倍以上。

空分设备是钢铁、化工等行业制取工业气体的重要装备，在下游行业 从增量扩张逐渐过渡到存量升级的过程中，空分设备需求前期经历了大幅 下降后有所企稳，而煤化工等新的应用领域也为空分设备行业提供了增量。工业气体：格局整合，价格上扬 根据 SAI 统计，我国工业气体市场规模达到 92 亿美元，过去五年的年 均增长率为 9.7%，而未来有望实现平稳增长。2016 年，林德、法液空、普 莱克斯、空气产品等跨国企业频繁发动并购整合；而在国内，盈德气体也 收到相关企业的收购意向书。2016 年下半年以来，随着下游相关工业生产 有所好转，零售气体价格出现一定的上涨，特别是液氩的价格涨幅较大。

据《解放军报》官方微信公号 3 月 12 日报道：中共中央总书记、国家主席、中央 军委主席习近平今天下午在出席十二届全国人大五次会议解放军代表团全体会议 时强调，立足经济社会发展和科技进步的深厚土壤，顺势而为、乘势而上，深入 实施军民融合发展战略，开展军民协同创新，推动军民科技基础要素融合，加快 建立军民融合创新体系，下更大气力推动科技兴军，坚持向科技创新要战斗力， 为我军建设提供强大科技支撑。此前，1 月 22 日中共中央政治局决定设立中央军 民融合发展委员会，由习近平任主任，统一领导军民融合深度发展，向中央政治 局、中央政治局常务委员会负责。

持续加配周期、逐步布局成长。持续建议加配周期型子行业：工程机械、集装箱、煤炭机械、油气装备；逐步布局成长型子行业：国防军工、轨交装备。

本周市场回顾: 本周中信国防军工上涨 0.18%，落后大盘 1.35 个百分点， 在中信 29 个一级行业中排名第 27 位。本周央企和地方国企混改概念股仍 保持行业领先（宝胜股份、长城电脑、天虹商城、华锦股份、中电广通）； 民参军板块则出现两极分化；整个军工板块持续调整，湖南天雁、长春一 乐、北方股份等前期上涨过快“壳”标的持续回调。 本周行业热点: 军委装备发展部制定１２条举措４５项任务推进军民融合 深度发展，推动武器装备建设军民融合在更广范围、更高层次、更深程度 上发展。装备发展部今年还将举办第三届民营企业高技术成果展暨军民融 合高层论坛，强力推进航天领域、网络信息体系、军援军贸等方面的军民 统筹。

去年四季度以来，大宗原材料、包材和运费普遍上涨。考虑到供给侧改革的推进和环保核查趋严，原材料价格上涨的趋势在短期内或难改变。由于竞争格局较好，家电龙头具备一定的成本转嫁能力，我们草根走访经销商及调研配件商也表明，上游零配件价格和经销商进货价分别从今年一季度和去年12 月开始上涨。我们希望通过跟踪周度零售数据，分析各子行业的零售价格实际传导情况。