变美是当代中青年无止境的追求，催生医美行业高速发展。行业经历了2010-2016 年的野蛮发展乱象丛生、2017-2018 年血雨腥风严厉整顿，目前在需求加速释放及行业规范发展下有望渐入佳境。本文深入分析医美行业现状、拆解产业链架构及价值分布，绘构行业全景；提出上游看技术壁垒、中游看外延扩张、下游看商业模式，建议关注各受益环节龙头企业。

根据商务部数据，从2006年到2016年十年间，零食行业总产值规模由4240.4亿元增长到22156.4亿元，增长幅度达422.5%，复合增长率达17.98%，预计到2020年，国内零食行业总产值将达到3万亿元高峰。

多次跨境尝试带来的思考：未来可能出现一个更加国际化的强势货币。 有可能与目前主要主权货币产生兑换关系，甚至成为全球主要流通货币。从最近几年趋势来看，有不少机构正试图建立这样一种更全球化的货币，出现强币侵蚀弱币。

2019 年回顾：轻工制造板块上涨16.93%，当前具备明显估值优势。文娱用品强势跑赢大盘，细分白马龙头股受到青睐。2019 年年初至今（截至12 月17 日），上证综指上涨21.19%， SW 轻工制造指数上涨16.93%，在A 股28 个行业板块（申万分类）中涨跌幅排名第15 位。估值小幅修复，SW 轻工制造板块目前市盈率（TTM，整体法）为22.74 倍，显著低于近五年历史均值（38.01 倍）。

[2T0a1b9le年_S1u2m月m1a8ry日] ，一汽-大众在北京宣布，旗下新款迈腾和新款迈腾GTE正式上市，其中新款迈腾推出3种动力共计8 款车型，售价区间为18.69-30.99 万元；迈腾GTE 推出1 种动力共计2 款车型，售价为25.39-26.89 万元。车灯配置方面，迈腾全系标配全LED 前大灯，其中25.89 万-30.99 万三款高配车型标配ADB（矩阵式大灯），23.39 万-24.99 万两款车型选配ADB（矩阵式大灯）。

按车系看，11月各品牌销量环比均有明显改善，但是同比表现分化：（1）日系品牌总体保持稳健，但其中一汽丰田、广汽丰田累计同比行业内领先。（2）欧系主力品牌表现持续升温，其中一汽大众、北京奔驰、沃尔沃亚太同比增速超过20%，与之相对的美系品牌持续低迷，同比降幅超过20%。（3）自主品牌同比表现分化明显，长安汽车复苏迹象明显，吉利、上汽乘维稳良好，而一汽系同环比及累计增速均表现亮眼。

本篇报告盘点了特斯拉的在智能驾驶方面的种种优势，预测特斯拉本土化后的销量仍将持续向好。特斯拉对于整个电动车市场的鲶鱼效应是巨大的，研究落脚点是从特斯拉看整个行业的趋势，维持对行业的投资评级为“推荐”。

乘用车终端销量降幅继续收窄，日德系领跑行业、西部地区回暖转正。11月乘用车终端销量180万台，同比下滑2.1%，降幅收窄3.8pct。分车型看，SUV终端销售同比增长5.4%，好于行业。分区域看，西部地区出现回暖，增速转正。分品牌看，日系、德系份额继续扩张，广本受到国六产品切换影响，终端同比下滑11%，自主品牌降幅普遍收窄，一线自主吉利、长城终端增长8%。

我们建议关注1）乘用车整车龙头广汽集团、长安汽车、吉利汽车；2）零部件建议关注具有“进口替代”逻辑的新泉股份，科博达；自主TPMS 龙头及在智能驾驶长期布局的保隆科技，大众产业链核心标的精锻科技，特斯拉主要供应商拓普集团，旭升股份；3）重卡板块建议关注潍柴动力和中国重汽；4）电动自行车行业建议关注小牛电动。

在高速铁路和智能技术快速发展的推动下，我国全面启动智能高铁建设。智能高铁是一项复杂的信息物理系统工程，需做好顶层设计以确定建设和发展的实施路径。在分析国内外智能系统体系框架的设计方法和研究思路基础上，结合我国智能高铁的内涵及特征，对智能高铁体系框架进行研究，提出服务框架、功能框架、逻辑框架和物理框架，并对智能高铁大脑的内涵和系统组成进行探讨。