作为强周期性的行业，机械军工行业的走势受到了整个宏观经济的影响，在实体经济未能有根本性的好转之前，我们继续维持对行业的“中性”评级。不过这也并不代表行业完全没有机会，我们依旧建议投资者以超级谨慎的态度，择优选择具有长远发展前景且有一定业绩支撑的个股。四季度我们看好：轨道交通板块、军民融合板块，以及个别板块的细分市场。

停车市场供需错配严重，造成约5000 万个巨大车位缺口。在此背景下，具有明显比较优势的智能立体车库成为传统车位替代首选。但由于停车产业市场失灵，行业潜伏多年至今未成大器，而近期政策则成为行业纾困关键。15 年以来，伴随国家停车场建设政策密集出台，我们认为目前行业已经步入高速成长期，预计未来3 年行业增速将达到30%-40%，到2022 年市场空间有望接近千亿。

服务机器人产业链目前呈现出几大特点：（1）核心技术和产品相互交叉缠绕，互相推动，技术推动产品迭代，产品开发反哺技术革新；（2）按照业务属性逐渐分化为平台型企业和应用级企业，平台型企业更多专注于上游核心部件和入口级技术，应用型企业专注于应用场景的产品深度开发；（3）从产业应用方向来看，智能交互和特定场景的机器人开发是发展方向，教育机器人是最大的细分应用领域；（4）A股服务机器人企业较少，大多通过外延方式切入，大部分企业是以初创型草根企业为主。

分级B 类份额方面，受周一市场上涨影响，除中证800B、银河进取、泰信400B 等少数几支分级B 全周价格出现下跌外，其余各标的价格全面上涨。其中，互联网B、煤炭B 级、国防B、信息安B 周涨幅超过了10%，排名居前。截止周一，分级B 类份额平均上涨3.91%。十一休市期间，分级A 类份额净值累积增长，因此其价格在周一大幅补涨。截止周一，各分级A 标的平均周涨幅为0.76%。活跃品种中，环保A、白酒A、深成指A 等涨幅超过2%。具体各分类品种而言，+3 品种平均上涨0.91%，+3.5 品种上涨0.53%，+4 品种上涨0.69%。

我们对运量与宏观经济指标的相关性做了分析，发现：铁路货运周转量与工业增加值增速和GDP 相关性最强。上市公司车流量与GDP 增速相关，并可作为提前一个月的领先指标。航空货运量是出口贸易提前一个季度的领先指标。

特许经营是PPP 发展趋势，项目风险收益分化要求运营与融资能力提升PPP 本意在于有效提供公共服务和公共产品，其项目具有外部性和基础性。特许经营模式是我国最主要的PPP 模式，偏重公共服务的基础性，价格和收入受政府影响较大，保障城市运行的项目基础性强，接受资源较多，竞争者众。特许经营项目主要由使用者付费或政府可行性缺口补助，两者项目数量占入库PPP 的46%/24%，金额占40%/38%。PPP模式前，投资者关注一揽子地方财政状况，PPP 特许经营模式下投资者需考虑项目风险，复杂度提升，料将提升成功项目的复杂度和风险溢价。特许经营运作方式众多，同时国内配套的咨询公司、运营经验仍待提高，因而特许经营项目投资收益情况分化可能加剧，运营与融资能力强的公司有望受益。

管线直埋、高空架设为城市带来了“马路拉链”、“空中蜘蛛网”和管线事故等问题，城市综合管廊凭借其优越性可以解决以上问题。目前我国很多城市已具备建设城市综合管廊的条件。

3Q 行业收入和利润增长小幅改善：1）覆盖公司1H 收入下滑2%，净利润增长18%。家电上市公司整体1H 收入增长3%，净利润增长16%。2）小幅改善的主要原因是空调周期反转、出口复苏。

云时代，安全面临挑战，云安全逐渐兴起，产业融资和并购加速：云计算全新的IT 架构及Internet 交付模式，给企业级安全带来了全新的挑战。增量更新与存量替换并存，众多企业业务上云，正在诞生新的市场蓝海。近几年，嗅觉敏锐的国际巨头（如微软、IBM、思科、百度等）纷纷开始收购布局云安全。仅2014-2015，云安全领域即发生了16+起重要的并购，2015 年全年，安全行业初创公司融资案例中，云安全企业占据半壁江山。

我们认为原油价格短期震荡为主，中长期我们依然看多，未来合理油价在60美元/桶左右。目前以石油为代表的原料保持相对低位，同时国内外经济增速放缓，下游需求疲软，此背景下在此背景下我们推荐需求稳定的子行业和个股。