纺织机械是指把各种天然纤维和化学纤维加工成纺织品所需的机械设备的总称。纺织产业链流程长、分工细、工序要求差异大，由此导致纺织机械专业化分工程度高，按制造环节大致可分为纺纱机械、编织机械、印染机械、服装机械等。纺机产业链各环节配套技术种类繁多，行业存在较高技术壁垒。

房地产本质是货币现象。未来全国房地产被金融大环境决定，尤其是防止发生系统性金融风险决定了房地产趋势。银行必然持续给房地产需求端加杠杆。

预计2018 年增速-8%。调控持续，为建立“多主体供给、多渠道保障、租购并举”住房体系腾挪空间。房价趋稳、需求缓释、周期拉长，销售增速将持续下降。一、二和三四线商品房销售面积占比3%、33.3%和63.7%，预计2018 年分别同增30%、-9.5%和-9%。二线和三四线基数高，叠加信贷收紧、去库存政策退出、棚改贡献转负，回落压力较大。

17 年是电子行业业绩表现亮眼、热点概念频出、指数表现强势的一年，也是中国作为全球制造强国，在经历了长期的学习、积淀逐步迈入电子产业收获期的一年。基于对消费升级趋势的判断以及对技术创新的展望，我们对18 年电子行业的前景展望乐观，重点关注iPhone X 创新渗透、AR 相关的光学变革、上游制造产业中心转移、半导体、汽车电子等方向。

在人工智能立夏将至的大趋势下，芯片市场蛋糕越做越大，足以让拥有不同功能和定位的芯片和平共存，百花齐放。后摩尔定律时代，我们强调AI芯片市场不是零和博弈。我们认为在3-5 年内深度学习对GPU 的需求是当仁不让的市场主流。行业由上至下传导形成明显的价值扩张，英伟达和AMD 最为受益。

不动产收益率和价格倒挂趋势寻顶，催生房企变现模式创新；2018 年为基本面小年和转折年，预计销量下降5~10%，新开工降至0%上下，投资增长0~5%，乐观情境下13 个试点城市租赁住房将拉动投资增长约1-2%；地产股大年！板块超额收益区间渐近，部分绩优蓝筹提前出现配置窗口。

“因城施策”调控政策，限售扩围是下半年政策调控核心，目前全国范围内限售城市已经超过40 个。在此背景下，房地产市场呈现出“量价双降”的情况。下半年以来商品房销售面积和金额同比增幅连续下降，9 月单月的商品房销售面积为17467 万平方米，同比下降267 万平方米。这是自2015 年3 月以来，房地产单月销售面积首次出现同比下滑的现象。与此同时，下半年以来70 个大中城市新建商品房和二手住宅价格指数环比连续下降，上涨城市数量也显著回落，热点一、二线城市预售证审批趋严，房价涨幅趋于平缓。

中国电子产业已成为全球创新中心：中国凭借逐步完善的产业链和技术创新生态圈，在以AI 和IoT 为主导的硬件智能时代正逐渐成为新时代的创新中心。AI 作为引领新一轮硬件创新的核心技术，将带来三阶段的影响：产生芯片新需求、产生智能家居等物联网的新应用和产生颠覆冯诺依曼的新体系。而国内厂商已深入AI 领域，在语音识别、虚拟现实、动作执行、处理器、惯性传感器、通信等环节均广泛布局。

为实现2020 年GDP 和城乡居民人均收入比2010 年翻一番的目标，2016年至2020 年中国经济年均增长底线是6.5%。根据细分子行业用电需求，我们预测2017-2020 年的全社会用电量增速有望分别为：6.5%、5.5%、5.4%和5.1%，全社会用电需求将稳步增长，电力行业的盈利能力将得到保障，利好优质电力企业。

10月电力需求增速放缓。10月全社会用电量5130亿千瓦时，同比增长5.0%，用电量增速同比回落2.0个百分点。10月用电量环比下降3.5%。前10月全社会用电量累计为52018亿千瓦时，同比增长6.7%。