我们认为，学历学校供不应求的情况，在全国各地均存在（京沪尤甚），未来4-5 年，入学竞争会更趋激烈，学历学校的需求会持续释放，建议关注学历学校的投资机会，推荐：中泰桥梁（A 股），枫叶教育（港股），新高教集团（港股），博实乐教育（美股），同时建议关注宇华教育（港股），海亮教育（美股）。

建筑行业发债主体中国有性质企业数量占比在七成以上，其余主要为民营企业；且以央企为代表的国有企业资产规模普遍较大，融资规模占比更高。从外部评级看，不同股东背景和资产规模的企业外部评级的分布有显著分化。从收益率水平看，建筑行业信用利差低于产业债平均水平，但不同评级债券的信用利差的分化与全部产业债相比更显著。

18 年地产投资将小幅下行，基建投资将维持相对高位：2017 年以杢我国经济运行持续向好，高质量収展成为我国未杢经济収展重点，预计18 年宏观经济将维持平稳增长。17 年1-10 月地产投资增速为7.8%，同比增1.2pct。预计18 年地产调控将持续，地产投资将小幅下行。17 年1-10月基建投资增速为15.8%，同比减1.7pct，我们认为在未杢地产投资下行，制造业投资低位徘徊的背景下，18 年基建投资仌将维持相对高位。

2017 年中国经济仍然处于结构转型升级与供给侧改革深化、红利释放的等待期。回顾2017 年，上半年开始，经济触底企稳、供给侧结构性改革成果初现，钢铁、煤炭、有色、港口等行业落后产能出清，企业盈利显著改善。下半年，国企混改深化，交运行业基本面边际改善，铁路、航空改革红利释放，带动业绩良好预期。我们预计，2018 年交运行业基本面将持续向好：铁路货运持续复苏，混改提高竞争力；航空供需改善，运价改革带动业绩实质利好；欧美经济强势带动航运全面复苏；整体客货运量提升，产能利用率爬升，周转效率加速。

我们认为2018 年能够迎来行业性机会的板块分别是航空与集运，其中航空将实现盈利能力的大幅提升；而集运将基本实现过剩运力的消化，为19 年的反弹做准备。其他子板块我们认为高股息率低估值的个股以及板块龙头股依旧会有较强的走势。

2018 年核心看好出行消费升级相关领域，包括航空、铁路以及机场三大板块，过去的消费出行升级，主要体现在航空和铁路（高铁）享受到“量”的红利，并逐步成为老百姓主流出行方式，但受制于价格管制，二者“价”的上限未能打开。2018 年航空铁路在供需面和改革进程有不同程度的改善和推进，票价红利将会逐步体现，叠加改革等因素，板块弹性进一步增加。

与人类实时选择性处理视觉信息不同（如在驾驶需意公路边草地的纹或形状，也用知道每辆车确切），计算机仍难以从实际需求出发自主选择性输入并影像信息，通常要人类对具体任务进行分解使用与之匹配的方法，建立完整理想的智能视觉系统仍有很大挑战。

水泥：步入“供给”时代。2017 年，水泥股注定不平凡。起步于2016 年10 月的涨价之火，在“供给侧改革”叠加环保督查双效合一背景下，延续并贯穿2017 年，旺季如期涨价，淡季超预期不淡，业绩持续性改善，典型有华新水泥上半年归母净利同比8900%的巨大增幅。供给端带来的机会，不仅体现在水泥一个板块，有色、煤炭、钢铁、化工等周期品种整体进击、热度互导，多次联合呈现板块性机会。

上周建材指数涨幅为-2.6%，相对A 股指数收益为-1.6%；其中二级行业水泥涨幅为-2.8%、玻璃指数涨幅为-4.0%，三级行业管材指数涨幅为-3.1%。

2017 年前三季度，家电行业共实现营业总收入7798 亿元，相比去年同期增长32%，总体归母净利润516 亿元，相比去年同期增长25%。同时在原材料价格大幅上涨、人民币兑美元持续升值的情况加毛利率保持稳定，盈利能力稳健。市场行情方面，截至今年12 月6 日，中信家电行业指数累计涨幅达到39.44%，跑赢沪深300 指数18.12 个百分点，家电板块累计涨幅居全行业第二。