本轮房地产调控周期自2016 年8 月开始，目前已历时21 个月，已经超过前几轮小周期的调控持续时间，按照以往规律应该步入政策宽松期。然而本轮小周期由于供给端调控导致的低库存状态制约了政策的大力度放松。但近期房地产调控基调在纠结中出现了一些变化，先是去年底住建部表态“保障刚改需求”，后是近期中美贸易战后中央政治局会议要求“扩内需”、“推动楼市健康发展”，近期经济不确定性提升，中央需要兼顾新旧风险，求稳之下房地产行业的政策结构性边际改善可期，如供给端和刚改政策修复等，因此也就出现了近期越来越多的地方政府人才引进政策和公积金放松政策，并呈现“促稳定、见效慢、持续性强，并政策生命周期长”的特征。

土地供应方面，4 月住宅类供地环比-32%、同比+24%，18 年以来连续保持两位数增长，并且1-4 月累计同比+36%，其中，4 月纯住宅供地环比-27%、同比+23%，表现仍较优异，并且鉴于目前库存持续低位，土地补库存需求依然较大。土地成交方面，4 月住宅类土地成交环比-23%、同比+15%，其中，纯住宅土地成交环比-28%、同比+32%，3 月供给放量及4 月基数走低共同推动纯住宅成交同比表现优异，基于4 月供给表现仍不错及5 月基数全年最低，预计5 月成交将继续向好。土地供需方面，由于4 月成交环比降幅小于供给环比降幅，土地成交/供应比较3 月上升14%至0.95 倍，供需关系仍较健康，但目前一二线土地供需依然紧张。

2018 年预计营收、业绩双增长，房地产板块业绩确定性高。2017 年板块整体归母净利润增速维持高位（28.9%），营业收入受“营改增”影响增速较低（6.7%）。2017 年房地产板块预收账款为营业收入的1.1 倍，龙头房企1.5 倍，中型房企1.2 倍，预收账款可在未来1-2 年转化为结算收入，龙头房企业绩增长确定性最高。2018Q1 板块整体维持业绩高增速41.2%，营业收入大幅回升至19.6%。

中国人工智能市场规模在持续增长。2016年中国人工智能市场规模达到96.61亿元，增长率为37.9%；2017年将超130亿元，增长40.7%；市场有望在2018年市场规模达到203.3亿元。易观分析认为，在第三次浪潮和物联网的时代背景下，为了持续成长与产业升级，人工智能推动经济成长成为全球最主要的竞争者。无论是政府或者是企业，都将人工智能当作下一个创新的重要领域。2017年的科技领域，人工智能仍然呼声高涨，其技术开始越来越多的应用到日常生活中的方方面面。阿里、小米先后发布智能音箱，肯德基上线人脸支付……这些都是人工智能技术在背后的驱动

3月，沪深300指数下跌3.11%；券商板块下跌2.05%，相对收益为1.06%。3月份日均股票成交额为4604.07亿元，较2月份的4147.21亿元增加11.02%。2017年日均股票交易额为4574亿元，市场交易活跃度较2016年年均水平有所下降。在3月份所有上市券商中，国投安信上涨3.16%，位居板块涨幅首位；其次是东兴证券，上涨3.05%；中信证券上涨2.60%，位居板块涨幅第三。

A股业绩高增长，但增速明显回落。2018Q1、2017Q4、2017Q3全部A股净利润增速分别为14.38%、18.37%和18.24%，扣除金融之后，净利润增速分别为23.53%、31.82%和35.07%，扣除金融和两桶油之后净利润增速分别为23.14%、31.63%和33.48%。整体上A股净利润保持两位数以上的高增速，高于历史均值。但环比呈现明显的持续回落走势。

掌阅科技从2008年创立以来一直从事数字阅读平台产品的研发、设计。公司从软件APP起家，到阅读硬件设施的开发，已经成为聚焦移动阅读服务的领先企业。2017年5月的数据显示，掌阅的移动阅读用户渗透率为23.7%，行业排名第一，拥有超过6亿的累计注册用户，月均活跃用户约在5千万。

规模稳定增长，分化加大。一季度上市银行存款规模稳定增长3.75%，大行及深耕当地的城商行有优势，股份行压力较大。价格上行或使银行息差分化，结构性存款迅猛增长。在资产端收益率提升幅度较为稳定（当前宏观环境下，分化较小），负债端同业利率稳中略降的情况下，存款的吸收能力成为银行净息差分化的关键。资管新规中对“净值化”的要求，或使部分资金回流至银行存款或其它投资渠道。部分银行或提前准备，主动通过发行结构性存款等方式，以防客户流失。截止2018年3月，央行公布的全国性银行的结构性存款规模接近8.8万亿，同比增长47%。值得关注的是，结构化理财的成本在3.6%~4%，甚至更高。在发行量加大的趋势下，或将抬升银行负债端成本。

2018Q1上市银行营收同比增速2.7%，与2017全年增速持平；归母净利润同比增长5.6%，较2017全年提高0.74pcts。行业整体向好，各个子板块归母净利润增速同比均有所提高。主要受益于净息差企稳回升、以及资产质量改善带来的拨备计提压力减轻。板块内部来看，国有大行表现突出。2018Q1国有大行、股份行、城商行和农商行的拨备前利润总额增速分别为5.6%、-0.8%、4.7%和11.3%。其中仅国有大行拨备前利润总额增速高于同期归母净利润增速，股份行、城商行、农商行板块出现了不同程度的拨备反哺利润的情况。国有大行表现突出，一方面是得益于负债端存款优势，2018Q1净息差改善明显，另一方面原因是国有大行受本轮监管趋严影响相对较小。

资管新规正式稿出台，部分条款略有放松。与17年11月的征求意见稿相比，正式稿内容整体在预期内，全面要求打破刚兑、严控期限错配、限制通道业务。但部分条款稍有放松：1）允许部分金融资产以摊余成本法计量。如：持有至到期类资产，及暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值的“非标资产”。2）放宽对银行发行权益类理财产品的限制。未来或将为股票市场带来增量资金。3）银行理财可间接投资于信贷资产。如ABS等。银登中心流转发行的信贷资产收益权、北金所发行的债权融资计划等品种或仍需进一步明确。4）过渡期延长。过渡期延长一年半至2020年底，且允许过渡期内对未到期的资产发行老产品对接，但要控制总体规模，总量不能增加。体现监管层稳健去杠杆，坚守不引发系统性金融风险的底线，给业务调整留出足够的时间和空间。