资管新规正式稿出台，部分条款略有放松。与17年11月的征求意见稿相比，正式稿内容整体在预期内，全面要求打破刚兑、严控期限错配、限制通道业务。但部分条款稍有放松：1）允许部分金融资产以摊余成本法计量。如：持有至到期类资产，及暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值的“非标资产”。2）放宽对银行发行权益类理财产品的限制。未来或将为股票市场带来增量资金。3）银行理财可间接投资于信贷资产。如ABS等。银登中心流转发行的信贷资产收益权、北金所发行的债权融资计划等品种或仍需进一步明确。4）过渡期延长。过渡期延长一年半至2020年底，且允许过渡期内对未到期的资产发行老产品对接，但要控制总体规模，总量不能增加。体现监管层稳健去杠杆，坚守不引发系统性金融风险的底线，给业务调整留出足够的时间和空间。

1.资管新规正式稿哪些条款变动较大？.....4

细化净值化管理计量方法，部分金融产品可采用摊余成本法......4

杠杆和分级设计......5

放宽对银行发行权益类理财产品的限制.......5

延长过渡期安排....5

2.资管新规实施后，对银行业务有何影响？......6

非标继续受限，银行投资端将有所调整，收入端影响有限.6

2.1.1.非标资产的界定........6

2.1.2.限制资金池和严控期限错配未有放松......7

2.1.3.通道类业务仍将受限，规模持续萎缩........8

2.1.4.理财资金或可间接投资于信贷资产........8

2.1.5.银行是否有能力承接表外理财的非标资产回表？.....10

2.1.6.非标收缩对银行理财业务调整的影响.....11

打破刚兑决心未改，结构性存款承接部分理财需求，净值

化转型平稳过渡.......13

2.2.1.结构性存款或将承接部分理财需求，将抬升银行负债端成本..13

2.2.2.净值化产品转型之路将平稳过渡.......14

监管要求第三方独立托管，银行成立资管子公司大势所趋.........14

3.风险提示：=.......21