2017年，我国航空市场景气庙回升。需求维持平稳增长，三大航RPK同比增长9.5%，运力投入放缓，ASK同比增长8.5%，相比2016年同期下降1.5pct，供需缺口依然存在，宠庚率提升0.7pct，至81.5%。

2017~2018Q1水泥产量增速不断下滑。得益于供给侧改革大环境下环保、企业协同等因素限制供给，2017Q1~3 价格高位维持，2017Q4 因华东环保限产超预期爆发、旺季供需差导致景气接近历史高位，2018Q1 采暖季限产执行力度不错，景气淡季强势。分区域来看，景气继续“南强北弱”，2017Q4 因环保限产的华东表现最强，2018 年小旺季以来亦是领涨区域。

家电行业的 63 家上市公司 2017 年实现营业收入 10718.46 亿元，同比增长 29.74%，增速相较 2016 年上升 16.45pct。实现归母净利润 703.46 亿元，同比增长 32.31%，增速相较 2016 年上升4.31pct。

LCD 材料主要产品有 TN-LCD、STN-LCD、TFT-LCD，其中，TFT-LCD 是目前的主流。TFT-LCD材料主流产品有 TN TFT-LCD、VA TFT-LCD、IPS TFT-LCD，其中 TN 型主要应用于中小尺寸面板，VA 型和 IPS 型主要应用于液晶电视面板。TFT-LCD 材料技术壁垒高，毛利率约在 35~40%。 

行业两极分化：48 条院线（城市院线）存量竞争，每个省市最多可组建三条院线，全国顶格院线数量为93 条，行业存在政策天花板。国内院线现阶段资产联结型和加盟型共存，仅有万达是纯资产联结型，大多数都是混合型院线，横店影视、大地、金逸影视的资产联结型影院数量较多，自有影院数量多的院线对旗下影院统一管理、排片，可控性较强，渠道价值凸显。

社交电商拼多多成立不到三年，发展迅猛，目前月活仅次于淘宝和京东。拼多多以规模效应带动生产侧成本降低，以互联网社交一改供给侧传统的被动式等；把握了互联网下沉、主流平台品质化升级的绝佳时机，差异化打法瞄准低线城市，同时腾讯体系为其提供强有力的支持。

建筑三大下游需求整体平稳，2018 年1-2 月，基建投资同比增长16.1%，房地产投资同比增长9.9%，制造业投资同比增长4.3%。基建投资自2013 年以来保持平稳，总体上维持较快增速，细分领域公路、轨道交通、生态环保等投资景气度较高，预计全年基建投资增速将保持在13%-16%之间，投资额或将超19 万亿元。房地产投资2015 年触底反弹，受政策调控影响较大，预计今年增速将放缓。制造业投资增速自2012 年以来持续下行，增速仍在低位徘徊，随着工业经济企稳，制造业投资有望回升。

近年来我国工业化、城镇化进程加快，传统投融资模式一方面难以满足居民对公共设施日益增长的需求，另一方面也容易带来地方政府债务高企以及供给效率偏低等问题。因此，集“控制地方政府债务、供给效率高”于一身的PPP 模式自2014 年在全国推广开来。

上周组合收益-6.15%，较前一周的0.72%有明显下跌；今年年初以来累计涨幅6.98%。上周CS 商贸零售指数上涨-4.34%，不及上证指数（-2.77%），同时也不及深证成指（-2.60%），零售行业本周行情偏弱势。阿里宣布与五星控股集团达成战略合作，新零售布局向农村市场延伸发展；京东与红豆股份达成无界零售战略合作，布局时尚领域，发力挖掘服装业潜在市场。受益于“新零售+行业回暖”趋势，结合中美贸易摩擦周期中的资金避嫌需求等，组合我们继续维持推荐：王府井，天虹股份，老凤祥，苏宁易购，南极电商。

航空最悲观的时候已过，坚守三大航：近日航空板块利空较多，航空股调整幅度较大。但我们认为，航空最悲观的时候即将过去。1）油价方面，叙利亚国内冲突以及俄罗斯和美国的矛盾，正在走向缓和，美国将加大页岩油的开发力度，油价上涨空间有限。2）提价方面，民航局将坚持票价市场化改革，提倡提价，是确定性的事情。3）一季报方面， 3 月份三大航高频数据向好，Q1 净利润或将实现高速增长。4）中长期来看，航空仍是最重要的配置板块。供需缺口是航空业景气度向上的根本原因，航司收益水平将进入向上通道。夏秋航季票价上涨和油价回落将带来下半年航空股逆袭，目前市场对于航空股过于悲观，提供买点。