建筑三大下游需求整体平稳，2018 年1-2 月，基建投资同比增长16.1%，房地产投资同比增长9.9%，制造业投资同比增长4.3%。基建投资自2013 年以来保持平稳，总体上维持较快增速，细分领域公路、轨道交通、生态环保等投资景气度较高，预计全年基建投资增速将保持在13%-16%之间，投资额或将超19 万亿元。房地产投资2015 年触底反弹，受政策调控影响较大，预计今年增速将放缓。制造业投资增速自2012 年以来持续下行，增速仍在低位徘徊，随着工业经济企稳，制造业投资有望回升。

下游需求平稳，基建投资韧性强 .... 5

建筑业总产值增速稳健回升 ... 5

2018 年基建投资或超19 万亿元 ...... 7

房地产投资受政策调控影响较大，增速或回落 .. 10

制造业投资增速在低位徘徊，存结构性机会 .......11

PPP 项目完成清理，融资将成为关键 .... 12

财政部清理PPP 项目，正本清源 .. 12

PPP 项目结构和地域分化较大，关注资金成本 . 14

央企估值低，业绩确定性强 .......... 16

央企估值低，安全边际高 ..... 16

行业集中度提升，建筑龙头受益 .... 17

央企订单持续高增长 .. 17

央企业绩确定性强 ...... 21

国际工程迎来拐点..... 22

“贸易战”阴云密布，“一带一路”有望更受重视 ....... 22

国际工程市场持续向好，“走出去”步伐加快 .... 23

国际工程企业和建筑民企加快发展，将迎来拐点 ......... 25

国信证券投资评级..... 27

分析师承诺...... 27

风险提示.......... 27

证券投资咨询业务的说明 ... 27