我们对2018年固定资产投资的整体增速进行了情景分析，在中性预测下，我们假设全年房地产投资增速大约在4%，基建投资增速大约在9.6%，制造业投资增速5%，则由此测算的2018年固定资产投资增速大约为6.4%，较我们去年底的预测下修了0.3个百分点。由FAI增速对应计算的建筑业总产值增速为5.9%，行业景气度将下滑。

照明工程是指采用天然光或人工照明系统，以满足特定光环境中照明要求的设计、技术及工程；根据功能性质的不同，分为功能性照明及景观照明。国外照明工程起步早，行业成熟，可借鉴经验较多，我国城市照明工程建设项目起步较晚。2007年以来，随着技术的进步，LED发光效率提升、成本下降，LED照明产品成为行业主要材料。LED的应用与推广，使得节能、环保等问题得到解决，光污染也得到控制，有力地推动了照明工程建设的可持续发展。同时人们对城市夜晚环境质量、景观水平的要求进一步提高，全国各地景观照明建设热情逐渐升温，呈现“井喷”状态。

建陶市场规模庞大，量增趋缓，受益消费升级：建筑陶瓷应用领域广泛，是国民生活不可或缺的组成部分。2017年，我国瓷砖产量101.5亿平，同比下降1.15%；全国瓷砖消费量88.1亿平，同比增长4.01%，出口下滑明显。城镇化率不断提升，叠加生育高峰人口进入主流消费期，同时新房、二手房翻修支持建陶行业需求。人均收入不断攀升，消费升级和环保意识提高推升瓷砖单价。

我们认为从美国陶瓷企业的成长史来看，金融危机后美国地产投资趋缓，瓷砖行业依然有如莫霍克工业（Mohawk）等大牛股诞生，我们判断中国企业通过渠道扩张、兼并收购和精装房直供将有潜力成长出百亿级体量的瓷砖企业。我们继续重点推荐欧神诺借道实现上市，瓷砖卫浴实现渠道共享的帝欧家居（002798.SZ）以及工程业务快速发展，加码陶瓷轻薄化的蒙娜丽莎（002918.SZ）。

建材行业资产负债率和带息负债率自2005年以来持续降低，在自上而下持续的“去杠杆”环境下，2015年后进一步加速下行，达到03年来历史低位，流动比率和速动比率持续提升。受益于行业景气度回升，企业再投资开支减小，以及现金流改善加速，多数细分板块已实现2003年以来最优资债结构水平，行业整体负债和偿债水平在全市场中排名持续提升，债务风险可控，去杠杆效果显著。

家电行业短期压力与机遇并存。短期行业面临压制因素包括：1）地产销售疲软引发担忧；2）原材料价格高位震荡，对整体家电行业的盈利构成威胁；3）人民币兑美元继续升值，部分出口型企业面临较大的业绩压力。站在目前这个时点上，这三大因素呈现不同程度的演化：首先地产对家电边际驱动作用降低，地产与白电市场无明显相关性；人民币汇率压力没有进一步扩大的趋势，且公司已加强应对汇率风险；原材料价格现价格高位震荡，成本压力依旧存在，同比来看逐季呈现缓解趋势。18Q1整体家电行业在毛利率承压下，业绩增长仍然快于收入端，展望18年Q2-Q4，我们认为原材料价格端仍有压力，公司积极控本增效成效显著，叠加产品结构升级加速下，利润增速优于收入增速长期趋势将继续保持。

计算机行业百舸争流，通信行业盈利下滑。（1）2017年年报回顾：截至2018年5月21日，新三板计算机行业共计1857家企业公布年报，累计实现收入2772.61亿元（YoY+30.00%）和净利润110.10亿元（YoY+58.90%）；新三板通信行业共计241家企业公布年报，累计实现收入360.40亿元（YoY+7.95%）和净利润18.53亿元（YoY-30.05%）；（2）市值表现：目前，新三板计算机和通信行业市值最高的公司为神州优车，市值超过400亿元；（3）IPO和并购情况：在新三板计算机通信行业中，共有9家公司在IPO排队，83家公司接受上市辅导。

截至2018年5月31日，中信计算机指数年初至今上涨3%，涨幅在所有一级行业中排第四。年初机构持仓较低以及政策面利好推动板块反弹居前，板块动态估值51倍，但细分领域优质标的估值合理。

今年以来二级市场出现了两则重要医美事件引起市场关 注，一是珠宝上市公司潮宏基并入双美机构(医美＋生美)思妍丽，二是香 港医思医疗获得 OrbiMed 增持 6.5%的总股本，并且与腾讯的企鹅医生计 划合作，致使跨界医美（非医美本业跨入医美）再次蠢蠢欲动。本文提供 跨界医美者基本概念之指引，对于部分模式的利弊得失给予初步解析，并 且在后续系列提供更深入的解析方案，有谘询需求请不吝与我们联系或是 先参考我们前面十二篇医美投资系列分析。

重点看好核心器件、宁德时代产业链、全球化电 劢汽车公司，尤其细分领域α标的。客车斱面，金 龙汽车是今年电劢客车最为核心的α标的，行业寡 头化趋势很明显，补贴退坡加速清洗小厂。乘用 车斱面，推荐上汽集团，建议兰注比亚迪，产品、 技术研収具备竞争力。高端核心器件斱面，推荐 旭升股份、三花智控（家电覆盖）、宏发股份 （电新、电子覆盖）、银轮股份、中鼎股份等优 秀的全球供应商