建陶市场规模庞大，量增趋缓，受益消费升级：建筑陶瓷应用领域广泛，是国民生活不可或缺的组成部分。2017年，我国瓷砖产量101.5亿平，同比下降1.15%；全国瓷砖消费量88.1亿平，同比增长4.01%，出口下滑明显。城镇化率不断提升，叠加生育高峰人口进入主流消费期，同时新房、二手房翻修支持建陶行业需求。人均收入不断攀升，消费升级和环保意识提高推升瓷砖单价。

一、建陶市场规模庞大，量增趋缓，消费升级趋势明显......1

1、建筑陶瓷应用领域广泛，是国民生活不可或缺的组成部分.........1

2、建陶市场规模庞大，增速趋缓，单价呈上升趋势....2

3、城镇化率不断提高，生育高峰人口进入主流消费期......2

4、新房、二手房二次翻修支撑需求，存量市场巨大，增量市场稳定....3

5、人均收入不断攀升，消费升级和环保意识推升单价......4

二、国内建陶市场竞争格局：从发展历史看龙头崛起扩张之路......5

1、在建陶行业里程碑事件和产业转移过程中，都能看到龙头的身影......5

2、巨头聚集广东，产业集群优势明显，总部经济发达，技术与品牌双轮驱动.....6

3、落后产能退出+龙头高起点扩张=产能迭代升级，行业拐点时刻到来......6

（1）近三年总产能出现下降，山东剧减40%，落后产能加速退出，行业拐点出现.......6

（2）行业巨头开启新一轮以绿色、智能为标志的产能扩张，行业集中度提升.....7

三、世界建陶市场竞争格局：中国产量最大，意大利、西班牙占据高端市场，东南亚快速扩张....8

1、意大利、西班牙传统强国持续复苏......8

2、中国劳动生产率居中，低于意大利、西班牙，强于印度印尼........8

3、贸易保护、国内成本高企、海外建厂、设备出口等因素致中国出口下滑明显......9

4、世界陶瓷巨头莫霍克集团：收购新建共同成就巨头地位......11

四、技术、产品、风格迭代速度快，龙头胜出.......11

1、从抛釉砖的兴起到过剩看瓷砖行业的快速迭代........11

2、大理石瓷砖从高端到平民，从小众到大众......13

3、陶瓷大板：迈向“大”未来，“大”有可为.........15

（1）陶瓷大板优势：没有艺术愿意被割裂，没有格局愿意被束缚.........15

（2）陶瓷大板自2016年博洛尼亚陶瓷展开始走红.........16

（3）2017年成国内建筑陶瓷大板元年.........16

（4）陶瓷大板发烧热是全球趋势........17

4、产品迭代速度加快，多功能生产线全面开花，行业步入柔性生产时代......18

5、具有技术、设计、品牌优势的龙头企业才能胜出........19

五、“大行业，小公司”特征明显，集中度提升是必然趋势.......19

1、精装比例提升+地产集中度提升，行业集中度提升.....19

2、整装代表未来趋势，行业龙头重点布局......21

（1）整装已成为家装行业的趋势......21

（2）瓷砖企业在整装领域的增速显著，行业龙头重点布局......21

（3）服务整装企业面临阵痛，价格低服务要求高，还面临资金风险.......21

（4）整装对整个行业生产方式、物流体系以及经销商定位的重塑.....22

3、B端崛起提高行业集中度的同时规模效应提高公司毛利率水平......22

4、环保风暴中小企业举步维艰.......23

（1）陶瓷行业大气污染物排放标准趋严....23

（2）中央、地方组合出击，中小不规范陶瓷企业生存环境面临挑战.......24

（3）煤改气成为行业新趋势，天然气价格低廉区域优势明显....26

（4）产业格局重构，小企业生存空间堪忧......27

六、龙头企业引领行业发展......28

1、唯美集团：马可波罗-让中国陶瓷重回世界之巅.....30

2、新中源集团：最早走出广东，现在又瞄准全球......30

（1）国内外环境倒逼海外建厂，选址乌兹别克斯坦和菲律宾辐射中亚和东南亚，规避反倾销30

（2）国内市场：新中源品牌形象重塑，从“资深大牌”到“年轻时尚”......31

3、新明珠集团：坚持多品牌运营，规模领先........32

4、诺贝尔集团：总部杭州，定位高端的全国化品牌.....32

5、简一大理石瓷砖：传统产业的“非传统”经营，产品差异化+明码实价......33

6、东鹏控股：渠道建设强大，品牌知名度高....33

（1）经销、物流网络强大，业内处于领先地位.......33

（2）募投项目+投资重庆荣昌，产能继续拓张......34

（3）参股企业聚焦整装和供应链管理，体现公司战略布局.......35

（4）东鹏+海尔，新明珠+美的，九牧+华为，跨界融合成趋势.....35

7、蒙娜丽莎：行业内环保节能典型企业，轻型薄板领域第一人.....36

（1）B端、C端双轮驱动，智慧门店上线，助力品牌精准营销系统升级......36

（2）薄板第一人，行业迎来爆发期，公司技术、营销体系完善，有望在竞争中胜出......37

（3）技术创新、环保先行、苦练内功，投资藤县，开启转型升级新征程....37

8、欧神诺：工装龙头、卡位优势明显，渠道拓张加速........38

（1）专注中高端市场，工装龙头地位稳固，工装盈利能力显著高于零售端.....39

（2）渠道建设加速，打造业内领先的C2B+O2O新模式......39

（3）产能扩张进行中，顺应龙头集中度提升趋势........40

七、上市陶瓷公司经营及财务对比：.....41

1、收入利润规模：龙头集中度不断提升，成长速度快于市场.....41

2、盈利能力：东鹏盈利能力最佳，蒙娜丽莎、欧神诺追赶势头猛.......41

3、产品对比：东鹏单价最高，各家抛釉砖均量增价跌......43

4、经销直销占比：东鹏经销为主，欧神诺工装龙头，蒙娜丽莎均衡发展........46

5、运营能力：东鹏和欧神诺存货周转快，东鹏受益经销占比高应收账款周转率高...46

6、外协情况：销售增速快于产能扩张，外协比例上升，欧神诺外协比例最高......47

7、工程客户：跟随大地产商共成长.......48

八、投资评价和建议........48

九、风险提示.........49