我们对2018年固定资产投资的整体增速进行了情景分析，在中性预测下，我们假设全年房地产投资增速大约在4%，基建投资增速大约在9.6%，制造业投资增速5%，则由此测算的2018年固定资产投资增速大约为6.4%，较我们去年底的预测下修了0.3个百分点。由FAI增速对应计算的建筑业总产值增速为5.9%，行业景气度将下滑。

预计下半年 FAI 将继续回落，行业景气有所下滑....... 6

投资增速仍在探底过程中....... 6

受振兴乡村政策扶持，第一产业投资表现较好....... 8

建材价格持续上涨，人工费上涨趋缓........ 9

预计 2018 年 FAI 增速大约为 6.4%......... 9

预计 2018 年行业增速大约为 5.9%.........11

2018 年第一季度行业景气继续回升......11

预计全年行业总产值增速为 5.9%，景气度将下滑..........11

板块估值水平较历史低位有一定距离....... 12

横向比较看，板块估值水平低于 A 股平均水平和沪深 300.......... 12

纵向来看，板块目前估值与历史底部有一定的距离........ 13

受人民币贬值预期影响国际工程公司或有阶段性机会...... 14

海外市场发展空间巨大....... 14

汇率波动对国际工程公司业绩影响明显............ 15

汇率变化对国际工程公司的影响主要在 4 个方面......... 15

国际工程板块 16 年以来保持较高景气度........ 16

汇兑损益对国际工程公司利润造成较大影响....... 16

下半年人民币可能阶段性贬值....... 17

人民币贬值利好海外收入规模占比高以及外币资产规模大的公司....... 17

油价持续上行，煤化工经济性开始显现....... 19

油价 50 美金以上，煤制烯烃有成本优势.......... 23

油价在 40 美金以上时，煤制乙二醇成本优势明显....... 24

煤制天然气，当前气价可以盈利...... 25

投资能否复苏取决于油价的可持续性 ....... 25

长期依然看好生态环境建设...... 26

生态环境建设投资保持高增长......... 26

PPP 模式推动园林行业集中度显著提高........ 26

园林板块估值水平走低，当前处于历史低位........ 27

园林板块与建筑板块的估值差基本完全消除，而成长性优于建筑板块....... 28

行业投资评级及策略建议....... 28

风险提示......... 29