后续来看：市场趋势上机会大于风险，行业配置上继续关注红利+成长。 （1）市场趋势上，短期趋势虽然可能仍偏震荡，但大概率已接近底部区 域，不畏浮云遮望眼，中长期来看当前入市性价比在继续提高；（2）行 业配置上，随着近期智能汽车等事件驱动的短期行业进入尾声，市场再 度进入高频轮动状态，不确定性增强。在此背景下，我们继续推荐红利 +成长的哑铃策略，其中红利股可以在高频的行业轮动中具有较好的稳 定性和安全性，电子、医药等行业则受益于政策导向+产业趋势上行+高 弹性优势。

今年8 月25 日，国常会审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》。 有观点认为这将是一轮“新房改”的开始，我们通过复盘历史和与其他地 区保障房比较发现，本轮保障房建设最重要的意义在于开拓了配售型保障 房的新路子。

中证央企创新驱动指数（000861.CSI）发布于2019 年5 月16 日，以国资委下属 央企上市公司为待选样本，综合评估其在企业创新和盈利质量方面的综合情况， 选取较具代表性的100 家上市公司股票作为样本股，以反映较具创新活力的央企 上市公司在A 股市场的整体表现。

1）国际层面，中美联合声明支持2030 年全球可再生能源装机增至三倍，争取到2030 年 各自推进至少5 个工业和能源等领域CCUS 大规模合作项目；联合国环境规划署《基加 利修正案》已获155 国批准；港交所与北京绿色交易所签署推动绿色金融及可持续发展 合作协议；2）国家层面，国家发改委、能源局综合司发布《关于进一步加快电力现货市 场建设工作的通知》；国家发改委发布的《国家碳达峰试点建设方案》；国家建立煤电 容量电价机制；CCER 配套制度三文齐发，自愿碳减排市场启动在即；中央金融工作会议 释放重要信号：做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章； 国家能源局：推动将生物柴油纳入国家核证自愿减排量(CCER)机制；国家发改委等五部 门关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见；国务院批复《支持北京深化国家服务业扩 大开放综合示范区建设工作方案》；中国人民银行、金融监管总局等八部门“支持民营 经济25 条”重磅发布：支持民营企业注册发行绿色债券、碳中和债券、转型债券。3） 地方层面，《上海市发展方式绿色转型促进条例（草案）》征求公众意见；《济南市减 污降碳协同增效实施方案》印发；我国首个露天煤矿排土场碳汇造林项目通过CCER 第 三方审定；国家电投和大唐集团旗下控排企业100%完成全国碳市场第二个履约周期配 额清缴；广东证监局：强化碳信息披露是资本市场服务低碳转型发展的重要着力点；45.2 元/吨！浙江省贻贝“海洋蓝碳”首拍。

本周景气度改善的领域主要在信息技术和金融地产。上游资源品中水泥价格持续改 善，原油价格震荡下行。中游制造领域，新能源产业链和光伏价格指数继续下跌， BDI 指数较大幅上行。消费服务领域生猪养殖亏损扩大，延续去化逻辑。信息技术中 10 月全球半导体销售额同比降幅继续收窄。金融地产领域中商品房成交环比继续上 行，我国天然气价格持续上涨。11 月PMI 略有放缓，呈现复苏中的波动态势，同时 行业间分化明显。推荐关注景气持续改善的水泥等部分资源品和电子等TMT 领域， 景气度较高或边际改善的汽车、专用设备、电机和医药制造业以及房屋建筑业、建筑 安装装饰等。 

从必要性看，没有一定的经济增速，会出现实体经济低迷、资本市场不振、社 会情绪焦虑的负向循环，经济金融社会难以稳定，信心难以提振。有必要将2024 年的经济增速目标维持在2023 年的水平，即“5%左右”。 从可能性看，2024 年是疫后的第二年，疤痕效应逐渐消退，扩大总需求、放松 供给约束、提振市场主体信心、激发地方政府活力，稳住房地产这个牛鼻子， 中国有可能实现5%乃至更高的经济增速。

在年度展望上篇《变革与机遇之"变”》一-“资产之变”一童，我们探讨了新思路和新方法·本篇,我们首次尝试 A+人工远股融合模式，依大用"人工为主、A1 为辅”、“人工为、AI为主"构建了新指数组合与个股精选组合·打通从宏想至个股的信递路径。

2024 年银行二永债净融资预计约6622 亿元。我们先依据现有数据推算 2023 年五大行资本充足情况，进而得出23 年五大行需要净融资二永债 5975 亿元。然后通过假设计算24 年五大行资本充足情况，进而得出24 年 五大行二永债需要净融资二永债3642 亿元。最后我们再根据五大行二永债 存量占全市场的比重就可以推算出24 年所有银行二永债净融资约6622 亿 元。

2023Q3 披露业绩预告的292 家公司景气度为77.4%，同比-12.88%。2023 年11 月 官方制造业PMI49.4（前值49.5），非制造业PMI49.3（前值50.1）。2023 年11 月 万得全A 指数0.35%，市场成交额回落。从PB 分位数来看，截至2023 年11 月30 号，万得全A 的PB 分位数为2.39%，市场整体估值上升。 中信

兵器集团旗下积淀悠久的导控龙头。北方导航是兵器集团下属企业，主要 业务以“导航控制和弹药信息化技术”为主，涵盖导航与控制、军事通信、智 能集成连接三大领域。公司以导航控制、弹药信息化系统、短波电台和卫 星通信系统、军用电连接器等领域的整机、核心部件为主要产品，是以军 品二三四级配套为主的制造型企业。2022 年公司处置了哈尔滨北方专用车 股权，剥离非核心业务，进一步聚焦主业，持续提升数智制造能力，全力 推进提质增效，盈利能力持续提升。公司近几年营收总体呈高速增长态势， 2022 年以及2023 年前三季度营收的同比下滑主要是受到了需求释放节奏 的影响，随着公司客户机构各项调整到位，公司有望从四季度开始逐步恢 复高速增长。