2008年金融危机后，全球汽车行业受挫，2008年、2009年分别下滑4.5%和 4%。2010年恢复增长，同比增长14.3%。

2020 年 2 月全国乘用车市场零售 25.2 万辆，同比-78.5%；环比-85.3%， 降幅属历年最大。1 月新能源乘用车批发销量 4.5 万辆，同比下降 51.3%， 环比 12 月下降 67%。其中插电混动销量 1.0 万台，同比下降 38%。纯电动 的批发销量 3.5 万台，同比下降 52%。

对比全球我国种业起步较晚，目前向深化市场化阶段发展。2018 年我国种 业市场规划达到 1321 亿元，其中玉米（23%）和水稻种子（其中杂交稻 11%，常规稻 4%）占比最大，目前我国杂交玉米种子出现供小于求得情 况，而杂交水稻种子近几年出现供过于求的情况。从商品化率及每亩种子费 用来看我国种业市场增长潜力充足，目前我国种子商品化率比之国际水平仍 有提升空间，其次我国主要农作物种子价格呈现持续增长的趋势，亩均用种 量与种子单价构成每亩种子费用也呈增长趋势。

电池企业联姻整车厂开疆拓土，LG处于领先地位。随着全球电动化趋势愈发 明显，车企和电池厂之间的合作不断加深。目前来看，世界电池企业已经基 本形成以LG化学、宁德时代、松下、三星SDI为首的第一集团。各家企业也 争相与下游整车厂形成合作关系提高市场份额。从目前整车厂和电池厂的配 套关系来看，LG为当之无愧的头名，目前他已经获得至少14家整车厂的配 套，紧随其后的是CATL也获得特斯拉、宝马等多家企业配套，松下也和特 斯拉、丰田、本田等企业开展合作，三星SDI也同大众、宝马达成了合作协 议。

国务院常务会议确定，对二手车经销企业销售旧车，从 5 月 1 日至 2023 年底减 按销售额 0.5%征收增值税。我们认为，征收率从 2%到 0.5%，将驱动大量二手车 企业从赚取“百元”的介绍费转向“买断 – 整理 – 出售 – 质保”的模式，拉开 中国二手车行业发展的序幕，孕育百亿美元市值的行业龙头，重点推荐优质的大 型经销商集团。

3 月销量同比-24%，基本符合市场预期，略低于我们的预期（我们在此前草 根调研后对 3 月销量的预期是同比降幅小于 20%）。3 月初期疫情影响还较 大，重卡销售依然基本处于停滞状态，到了月中才逐步恢复，因此 3 月对重 卡销售来说依然是不完整的。

2 月新能车产量 1.19 万辆，YOY-77%，环比-75%，B 级以上车型占 比已达 59%。2 月乘用车产量 1.13 万辆，客车 0.03 产量万辆，专用 车产量 0.03 万辆。整体来看，2 月份新能源汽车产量延续 1 月的同比 下滑态势，主要考虑到疫情导致全国推迟复工，整车厂开工率较低。 特斯拉 2 月稍受疫情拖累，但相比更为强势。特斯拉 Model 3 在 1 月产 量为 0.26 万辆，2 月产量为 0.59 万辆。上海工厂于 2 月 10 日复工，推 算特斯拉已达到 2000 辆/周的产能。若达到年产 15 万辆的目标，特斯拉 表示正在将产能提高至 3000 辆/周，可进一步期待特斯拉 3 月产量情况。 2、2 月动力电池装机量 0.60GWh，YOY-73%，环比-74%。

2020 年 1-2 月份，社会消费品零售总额 5.21 万亿元，绝对值规模较 上年同期缩减约 1.39 万亿元,同比名义下滑 20.5%（扣除价格因素实际增 长 23.7%）；除汽车以外的消费品零售额为 4.85 万亿元，下降 18.9%。其 中，限额以上单位消费品零售额 1.53 万亿元，增长 4.4%。 2 月 CPI 同 比增速较上月的 5.4%轻微滑落 0.2 个百分点至 5.2%，维持在高位水平， 食品生鲜类产品均保持领先的增速。

通过分析，我们发现美国、加拿大、日本、英国、欧盟国家（包括丹麦、西班牙 和德国）的生猪产业均经历过或经历着 20-30 年的快速规模化过程。这些国家 和地区规模化的动因包括人均猪肉消费饱和、禽肉替代的威胁、行业总量饱和甚 至萎缩、进口猪肉的竞争、老龄化和非农收入导致散养户退出等因素。虽然动因 不完全一致，但是目的基本都是试图通过产业整合和技术升级实现降本增效。

1、“黑天鹅”新冠疫情短期冲击需求，“灰犀牛”非瘟疫情长期抑 制供给。双疫情下供需两弱且均在逐步修复，但需求端修复力度和速度快 于供给端，预计“两会”后需求释放+调控减弱，猪价有望现阶段高点。2、 当前产能效率下降明显，不应乐观估计 3Q20 出栏量的恢复，全年猪价或 在 25-35 元/公斤高位震荡。3、非瘟常态化下，“自育肥”+二元轮回杂交 的组合策略攻守兼备，快速补充产能、同时降低疫病风险，充分享受集中 度提升红利。4、长期看屠宰在产业链定位上移，下游一体化整合在即。