政策护航稀土行业良性发展。我国稀土行业早期非法开采猖獗，导致环境污染严重、产出与利润不匹配，2019 年由工信部牵头并形成了“5+1”南北六大稀土格局，分别代表 6 家有开采、冶炼稀土矿权的六家企业，每年由政府统一分配稀土矿供给指标。《稀土管理条例》政策将加快出台，我国稀土行业迎来良性发展之路。

投资建议：我们建议关注具备50 万吨/年单体产能的新安股份、6.5 万吨/年三氯氢硅产能的三孚股份、36 万吨/年单体产能的兴发集团、30 万吨/年单体产能的东岳硅材、20 万吨/年单体产能的三友化工等。

本周行情：本周（2021.08.02-08.06）恒生物管指数波动幅度为-5.7%；弘阳服务、中海物业和彩生活一周涨幅分别为6.2%、2.1%和1.6%。YTD 涨幅前三的物管公司分别为中海物业、滨江服务和世茂服务，涨幅分别达到86.0%、76.7%和45.8%。

国家邮政局公布了快递行业最新的7月数据。7月份，全国快递服务企业业务量完成89.3亿件，同比增长28.8%；业务收入完成827 亿元，同比增长14.4%。上市公司公布了7 月经营数据。7 月份，顺丰控股业务量同比增长33.8%，单价同比下降10.7%；韵达股份业务量同比增长22.5%，单价同比提升1.5%；圆通速递业务量同比增长31.4%，单价同比下降6.3%；申通快递业务量同比增长13.7%，单价同比下降7.1%。

近期白酒板块大幅回调后，配置性价比凸显。我们认为Q2 为 白酒传统淡季，销售任务全年占比较小且有基数效应参考意义有限。近期 的洪水及疫情，对白酒市场的影响都是局部区域。当前渠道库存良性，消 费升级长期趋势确定。当前高端茅五泸销售推进顺利；次高端酒企整体进 度均处于良性状态甚至超目标完成，次高端扩容(消费升级+渠道扩张)仍 在继续，叠加部分酒企股权激励逐步落地，后期有分化，但更有成长。当 前估值已经回落到较为合理的水平，高增速享受高估值，下半年仍然看好 次高端优于高端。推荐标的顺序：水井坊，舍得，酒鬼酒，山西汾酒，泸 州老窖，五粮液。

天然气价格自20 年下半年起大幅增长。截至21 年8 月20 日，NYMEX 天然气期货收盘价接近4 美元/百万英热，创下近10 年最高价格水平，年初以来上涨51.12%。天然气所显现出的供需矛盾由于需求本身增长导致，我们预计其未来价格将进一步上涨。

随着市场对大炼化的认识加深，我们针对大炼化的下游中高端产品进行梳理。本系列第1~3 期针对酚酮PC 产业链、EVA、POE 进行了分析，详见《大炼化产品系列（1）——酚酮PC 产业链》、《透视大炼化：产品系列2——EVA》、《透视大炼化：产品系列3——POE》、《透视大炼化：产品系列4——PBAT》、

《透视大炼化：产品系列5——PO》。本文将对BDO 的供需、工艺路线和盈利进行初步探讨。

行业复盘： 上证综指收于3427.33 点，周跌幅-2.53%；深证成指收于14253.53点，周跌幅-3.69%；中信消费者服务指数收于11482.37 点，周跌幅-5.74%；中信商贸零售指数收于3916.76 点，周跌幅-2.43%。社会服务各子板块涨跌幅依次为：酒店5.56%、景点5.44%、其他休闲服务1.42%、餐饮1.35%、旅游综合-10.3%；商贸零售各子板块涨跌幅依次为：专业连锁-1.3%、多业态零售-1.56%、一般物业经营-2.18%、百货-2.29%、专业市场-2.34%、超市-3.15%、贸易-4.68%。

美妆医美赛道持续高增，国货品牌在产品力、治理、业务等 方面迎来新变化，加速崛起！继续重点推荐医美产品端华熙生物、贝泰妮、 爱美客、四环医药关注华东医药；医美终端机构朗姿股份、奥园美谷等， 看好传统国货化妆品产品创新推荐珀莱雅、上海家化等，关注水羊股份、 丸美股份、壹网壹创等；看好化妆品代工龙头集中度持续提升推荐嘉亨家 化、青松股份等；2）需求端有望实现回补反弹，行业供给出清，集中度提 升头，龙头展店提速，继续推荐周大生、爱婴室、华致酒行等。3）疫情缓 和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，关注永辉超市、家家悦、红旗 连锁等。

定制：前端流量入口优势显著，整装大家居风口已至。整装模式打通单一客户多方需求，将客单价由万元提升至10-20万元，并前置获客端口，乃行业大势所趋。20年市场规模约6799亿，同比增速34%，我们判断该市场尚未饱和，高速成长空间仍存，行业整合在即。定制企业在品牌、交付、产品供应链整合多方能力突出，切入整装赛道优势显著。推荐大家居龙头欧派家居，品类渠道红利仍在的曲美家居/索菲亚/志邦家居/金牌厨柜。