在20H1 疫情爆发导致低基数的情况下，21H1 传媒行业疫情后恢复效果显著，板块营收为2663.4 亿元（YoY+23.04%），归母净利润为279.52 亿元（YoY+45.85%）。分板块来看，游戏行业H1 在去年高基数下有所回落，过半公司营收处于下跌状态；在线视频上，各平台加速剧场化建设，IP 剧成为板块热点。影视院线在元旦档，春节档和五一档拉动下加速复苏，业绩大幅回升；广告营销板块梯媒价值认可度持续提升。从市场表现看，基金配置逆转2 个季度低配转为超配。从持仓方面看，广告营销板块有所回落。

1 传媒板块综述 ................................................................................................................... 5
1.1 行业业绩回顾：21H1 营收、归母双增长，逐步超过疫情前水平 .................. 5
1.2 行业市场表现：市盈率持续下行，近历史低位 ............................................... 7
2 行业运行数据 ................................................................................................................... 8
2.1 院线：21H1 后期整体票房呈现下行趋势，市场档期依赖性持续增强。 ...... 8
2.2 影视剧集：“限集令”推动内容审核，平台专注剧场化排播策略 .................. 10
2.3 游戏：用户规模进入存量竞争阶段，ARPU 实现高速增长发展姿态。 ........ 12
2.4 广告营销：梯媒继续维持高景气度，影院媒体6 月出现较大跌幅 ............. 12
2.5 出版：网络渠道规模逐渐增大，实体书店持续复苏 ..................................... 14
3 传媒行业子板块概览 ..................................................................................................... 15
3.1 游戏板块：疫情红利褪去，21H1 经营整体状况回归疫情前水平 ................ 15
3.2 影视院线板块：21H1 三大档期拉动整体市场，优质影片供给不足致Q2 票房
有所回落 ..................................................................................................................... 18
3.3 互联网信息服务板块：行业营收回暖，国联股份，芒果超媒表现优异 ..... 21
3.4 广告营销板块：疫情缓解，整体盈利能力实现大幅提升。 ......................... 23
3.5 广播电视板块：H1 整体营收业绩略有改善，归母净利润Q2 持续大幅度回升
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3.6 出版板块：H1 整体业绩恢复力度强劲，收入质量逐步改善 ........................ 28
4 传媒行业基金持仓情况 ................................................................................................. 30
4.1 基金配置水平处于近年来低位，Q2 扭转低配转超配 .................................... 30
4.2 持仓风格延续，广告营销超配比例回落，互联网信息服务超配比例上升 . 30
4.3 个股加仓数大幅提升，对头部公司青睐不变 ................................................. 31
5 投资建议 ......................................................................................................................... 33
6 风险提示 ......................................................................................................................... 33