证券行业2021 年上半年实现营业收入2324 亿元，同比增长8.9%；实现 净利润903 亿元，同比增长8.6%；分业务来看，经纪、投行、资管、利 息净收入、投资和其他业务收入同比分别+11%、+18%、+1%、+12%、-1% 和+24%。统计范围内的41 家上市券商实现营收3065 亿元，同比增长 27.4%；归母净利润982 亿元，同比增长28.6%；ROE 水平为4.99%，均高 于行业平均水平。

2021 年上半年业绩综述 ........................................................................................................... 5

证券行业：业绩稳健增长，资产规模持续创新高 ............................................................... 5

上市券商业绩：财富管理业务收入增速明显高于整体业务增速 ......................................... 6

上市券商资产配置：扩张速度有所放缓，金融投资资产依旧占据大头 ............................... 8

资产规模：扩张速度有所放缓，头部增速相对更快 ...................................................... 8

资产结构：整体变化不大，金融投资资产依旧占据大头 ............................................. 10

负债结构：以应付债券和卖出回购金融款为主，应付短期融资款次之 ....................... 11

财富管理：基金投顾再扩容，代销收入+席位佣金占比持续提升 ........................................... 12

整体概述：沪深两市成交金额大幅提升，佣金率持续下探 ............................................... 12

代销金融产品+席位租赁收入：转型初见成效，占比持续提升 ......................................... 14

基金投顾：试点机构持续扩容，成为券商财富管理转型的重要抓手 ................................ 16

投资管理：收入占比不断提升，将重构券商估值 ................................................................... 16

券商资管：头部券商主动管理能力更强 ............................................................................ 16

公募基金：业绩贡献度持续提升 ....................................................................................... 19

私募基金：头部机构的业绩持续兑现 ............................................................................... 20

业务分析：投行+投资高增长，资产质量持续优化 ................................................................. 20

投资银行：股权融资保持高增长，海外业务成为头部机构优势 ....................................... 20

投资业务：场外业务规模提升，业绩稳健增长 ................................................................. 23

资本中介业务：两融余额创新高，资产质量进一步改善 .................................................. 26

投资建议：政策利好+交易活跃+财富管理+估值低位 ............................................................ 29

风险提示 ................................................................................................................................ 30