“双碳”共识加快全球光伏装机速度，而短期内产业链价值仍然以中国光伏厂商为主，因此，本轮中长期的光伏装机潮，有望助推国内光伏组件厂商的扩产意愿。同时，在电池技术快速迭代的趋势下，产能技术升级更是价值挖掘之地。本文通过推算近3 年的光伏装机缺口，判断未来产能提升的需求，观察光伏设备行业的景气度，同时瞄准产业链降本、N 型技术升级等角度的预期差，挖掘可行性较高的机遇。

6月制造业PMI 50.2%，较上月回升0.6 个百分点，重回扩张区间。受益于国内疫情有效控制以及稳经济政策加快落地生效，制造业供需两端均实现明显改善。本月构成制造业PMI 的五大分类指标中生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。各指标均有不同程度的回升。大型企业指数回落，中型企业、小型企业指数均回升1.9个百分点，6 月中小型企业取得较明显修复。

供给快速恢复推动制造业PMI整体回升至2月水平，企业物价环境有变差态势，需要重点关注。6月份制造业采购经理指数为50.2%，比5月上升0.6个百分点，连续两个月上升，且再次升至荣枯线以上。从结构来看，供给恢复最快，是当前制造业PMI指数上升的主要推力。需求进一步回暖，外需回升幅度好于内需。出厂价格指数连续处在荣枯线以下，物价环境有变差态势，需要重点关注。原材料库存和产成品库存指数继续呈现“一升一降”走势。大、中型企业PMI位于扩张区间，小企业PMI仍低于临界点，但景气水平有所回升。

基建投资方面，5 月我国基建投资（不含电力）累计增长6.7%，增速再次企稳回升。1-5 月新增专项债发行规模约2.03 万亿元，同比增长247.6%，占年度总预算的比重为55.6%，专项债发行节奏再次加快。地产投资方面，5 月我国商品房销售额累计减少31.5%，土地购置面积累计减少45.7%，投资完成额累计减少4.0%，新开工面积累计减少30.6%。地产各项数据仍处于下行通道中。制造业投资方面，5 月我国制造业固定资产投资完成额累计增长10.6%。采矿业固定资产投资完成额累计增长17.3%。两项增速均持续下降。

行业开工率表现不一。全国247 家钢铁高炉开工率6 月均值略高于5 月，其中第二周达到本轮修复以来最高，但第四周有明显回落；焦化企业开工率也是第四周回落较为明显；PTA 江浙织机负荷率走低，第四周读数环比5 月末回落1.1 个百分点；山东地链开工率环比5 月末上行7.9 个百分点。全国石油沥青装置开工率环比5 月末回升1.4 个百分点。汽车半、全钢胎开工率6 月均值高于5 月，同样是第四周略低。

下半年钢材供需有望改善，成本压力逐步缓解。上半年由于下游需求不及预期且上游原料供给受限，钢厂利润持续压缩，钢铁板块回落。展望下半年，“双碳“大背景下，2022 年将继续压减粗钢产量，钢材供给持续受到约束；需求端伴随“稳增长“政策推进，疫情影响消退，下半年大概率回暖，叠加原料端供给持续恢复，钢厂正度过2022 年最困难的时刻，下半年利润有望明显回升。

甘肃电投集团是甘肃省第二大电力企业（地方性最大），其电源结构呈现出以火为核、水电为辅、风电光伏持续发展的特征。截至2022 年3 月末，公司控股装机容量为751.57 万千瓦，占同期末甘肃省发电装机容量的12.01%，在省内地位突出。

6 月PMI 数据表明，我国经济已步入疫后复苏的“第一层”，即服务业消费和工业生产的“深蹲”反弹，但内需恢复仍显乏力，地产短板依然明显。后续经济复苏的空间，首先取决于疫情管控措施的细化优化，其次取决于政策落地的深化和广化。一是，6 月制造业生产端恢复明显快于需求端，服务业新订单指数大幅反弹，经济疫后重启的特征鲜明。二是，建筑业景气水平相比疫情前仍有明显差距，尤其新订单扩张较慢，表明房地产对经济的拖累依然明显，且基建难以形成充分对冲，经济复苏的弹性有赖于终端需求形成有力增长点。三是，6 月制造业、服务业、建筑业从业人员指数均低于今年2 月水平。“稳就业”任重而道远，政策落地的深度和广度仍有望拓展。

疫后黄金赛道景气度回升，优质制造龙头业绩确定性强。（1）运动户外：全民健身热潮助推我国运动鞋服行业高景气，产品功能性及营销资源稀缺使行业集中度高。人均花费和渗透率提升下行业空间可期，户外及女性运动成为新增长驱动力。竞争加剧&疫情冲击加速行业洗牌，头部品牌壁垒加深。（2）童装：我国人口基数大，政策利好人口出生，家庭结构和生育观推动童装消费频次提升。新生代消费者为品牌品质支付溢价，“量”“价”驱动行业增长。龙头有望凭借品牌美誉度和产品设计创新巩固优势。（3）精致露营：疫情催化下精致露营顺势而起，短期消费热度不减，中长期需求推动产业链逐步完善，产业协同推动行业可持续成长。具备先发优势，积极布局产业链的头部企业有望长期受益。（4）纺织制造：制造商的开发能力、批量生产能力、产品质量及交期成为品牌方注重考量维度。头部品牌订单向核心供应商倾斜，制造端集中度提升。在客户&产能&研发建立壁垒的龙头业绩确定性强。

耐克公布FY2022 业绩（2021 年6 月-2022 年5 月）。（1）收入：FY2022 公司营收为467.10 亿美元，经汇率调整后同增6%。FY2022Q4 营收122.34 亿美元，经汇率调整后同增3%，主要受欧洲、中东及非洲地区、亚太及拉丁美洲地区营收增长驱动，经汇率调整后分别同增20%、24%，但受到大中华区及北美拖累，FY2022Q4大中华区有超100 个城市及约60%业务受到疫情影响、北美地区受到供应链负面影响。（2）归母净利润：FY2022公司实现归母净利润60.46 亿美元，同增5.57%。FY2022Q4 实现归母净利润14.39 亿美元，同减4.64%，主要受大中华区地区计提存货减值、货运及物流成本提升影响，而策略定价调整、外汇汇率的有利变化及直营业务毛利率提升抵消部分负面影响。