年初至今，SW 医药指数跌幅 1.58%，行业排名第 12，跑输沪深 300，整体表现中游偏上；行业整体估值水平（TTM 整体法，估值 39 倍）回落明显，趋于历史平均水平，板块内估值分化明显。受招标降价、医保控费等政策因素影响，医药行业也步入新常态，行业增速进入换挡期，预计未来行业整体增速仍可保持在 10-15%区间稳步增长。

17 年上半年白酒涨幅领先，基金持仓还有上升空间。品牌白酒强劲复苏，预计上市公司 17-18 年收入可实现年均 20%的较快增长，其中 18 年业绩有望继续提速，全行业价格全面上移，趋势向好，继续推荐，重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。葡萄酒，17 年行业景气度降低，进口酒压力仍大。

一线白酒戴维斯双击推动食品饮料 1H17 涨幅居市场前列，降估值拖累非一线白酒和非白酒。预计 2H17 年食品饮料行业营收增 8-12%，继续呈现消费小复苏，但机会或将分化明显，兲注四选股策略：抱团取暖和比价敁应下，低估值蓝筹仍有机会，看好小周期向上的伊利、双汇，以及报表增速较好、估值仍不贵的茅台、洋河。

虽然 OPEC 与非OPEC 国家的第一轮联合减产协议执行率较高，但是去库存效果并不明显。核心原因之一是页岩油的大量增产，从 2017 年 1 月 1 日减产执行开始至今，美国钻机数一路高涨，原油产量也持续攀升，目前产量上涨至 932 万桶/日，平均每个月增长约 8 万桶/日。

新零售进入实质性加速阶段。2017 年被认为是新零售元年，随着行业先锋阿里巴巴的动作加快，全面布局百货、超市等多种线下业态，我们认为下半年新零售机会较大。

2017 上半年，轻工制造行业行情逊于大盘。截至 6 月 22日，上证综指上涨 1.41%，沪深 300 指数上涨 8.47%。轻工制造板块下跌 9.91%，在 28个行业中，排第 21 位。除了家具以外，其他子版块均呈现负收益。轻工制造行业估值水平整体下降 26%，目前行业整体 PE 为 37 倍，略低于历史平均水平。 

2017年3月份随着三四线地产数据超预期，家具板块以索菲亚为首迎来板块行情，并在靓丽一季报背景作用下预期得到强化，并与市场偏好大票风格一致，显现出龙头大幅领涨的局面。2017年在各项成本大幅提升，纸企库存偏低背景下，纸价迎来快速上涨，股价也快速上涨。

2017 年至今，汽车行业下跌 0.08%，跑输市场 6.69%，在所有 28 个申万一级行业中列第 11 位。子行业中，涨幅最大的是乘用车上涨 11.36%、商用载客车上涨 1.50%。 

历史上汽车蓝筹股的估值水平和行业估值水平具有明显的相关性，其估值水平波动基本上和行业估值水平波动保持一致。而上汽集团、福耀玻璃、华域汽车这些蓝筹股其实早在 2016 年就开启了估值提升之路，2017 年随着市场整体风险偏好的下降，更是出现了大幅的提升。

预计17年汽车行业销量增速下降0.4%。产品结构升级趋势日益显著： 供给端看自主品牌向上突破，代表个股是吉利汽车、长城汽车及广汽集团；需求端看消费升级，包含三个方向：一、品牌升级，关注豪华车个股华晨中国；二、智能互联趋势，关注零部件个股敏实集团、耐世特；三、新能源汽车，关注比亚迪。