虽然 OPEC 与非OPEC 国家的第一轮联合减产协议执行率较高，但是去库存效果并不明显。核心原因之一是页岩油的大量增产，从 2017 年 1 月 1 日减产执行开始至今，美国钻机数一路高涨，原油产量也持续攀升，目前产量上涨至 932 万桶/日，平均每个月增长约 8 万桶/日。

1 业绩回顾:上游亏损收窄，中游炼化高景气 ... 1

1.1 三桶油：两桶油业绩大增，中海油运营平稳 . 1

1.2 油服板块：受益油价回暖，亏损逐步收窄 .. 2

1.3 油气开采板块：盈利能力显著提升 .. 3

1.4 炼化板块：炼化处于景气周期，业绩整体明显增长.. 4

1.5 价差分析：主要石化产品盈利能力强劲 ... 6

2 原油市场分析：油价全年40-60 美元/桶区间震荡 . 7

2.1 OPEC 两期减产协议谋求提振油价 ... 7

2.2 美国页岩油产量持续攀升 ... 9

2.3 钻机数猛增，页岩油产量仍有增长空间 . 10

3 现代煤化工异军突起，尤其看好煤制乙二醇 . 11

3.1 新型煤化工是今后发展的重点方向 ... 11

3.2 新型煤化工的重要性：国家战略安全保障 ... 11

3.3 国家相关政策以及发展和投资规模前景 . 13

3.4 新型煤化工经济性分析及技术发展 ... 15

4 车用润滑油前景良好，高端化成发展趋势 .. 23

4.1 全球润滑油预期增长缓慢，车用油成发展引擎 . 23

4.2 我国润滑油市场步入“新常态”，消费结构不断向车用油倾斜 ... 23

4.3 中高档车快速增长促进润滑油消费等级不断提升 ... 25

5 涤纶长丝产业链迎来新发展机遇 .. 28

5.1 受益油价中枢上行，涤纶行业有望迎来新一轮景气周期 . 28

5.2 PTA 仍处于整合周期，年内将处于紧平衡... 30

5.3 PX 项目盈利强劲，巨头向上游炼化发展 . 32

6 天然气行业进入快速发展期 . 34

6.1 全球天然气供需发展强劲 . 34

6.2 中国天然气发展现状及未来趋势 . 36

6.3 上市公司天然气业务情况 . 39

7 相关上市公司一览 . 42