17 年上半年白酒涨幅领先，基金持仓还有上升空间。品牌白酒强劲复苏，预计上市公司 17-18 年收入可实现年均 20%的较快增长，其中 18 年业绩有望继续提速，全行业价格全面上移，趋势向好，继续推荐，重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。葡萄酒，17 年行业景气度降低，进口酒压力仍大。

市场回顾：白酒涨幅领先，基金仓位有空间..5

涨跌幅：17 年至今食品饮料涨幅第二，白酒贡献最大.. 5

机构持股：基金持仓食品饮料股票比例当前处于相对低位.. 5

纳入 MSCI 将成为食品饮料继续上涨的催化剂.. 6

白酒：品牌白酒强复苏，继续重点推荐...8

其它酒：葡萄酒景气度下降，啤酒关注整合...13

葡萄酒：行业景气度下降，进口酒压力仍大. 13

啤酒：行业需求依然低迷，未来看整合.. 14

食品：乳业机会多，肉制品有望景气回升...15

乳业：消费量向上有空间，奶价温和回暖，重点关注高端液体乳、酸奶、奶粉15

奶粉：二孩政策扩增量，奶粉注册制理存量。... 17

肉制品：景气度回升，猪价回落，双汇下半年业绩有望改善.. 18

重点个股：山西汾酒、五粮液、酒鬼酒、伊利股份、广弘控股20

山西汾酒：国企改革渐次展开，1 年1 倍上涨空间.. 20

五粮液：销售好于市场预期，定增获批无后顾之忧.. 20

酒鬼酒：渠道重回正轨，17-18 年业绩向上弹性高... 20

贵州茅台：需求强劲增长，稳健收益可期. 21

伊利股份：世界级食品饮料龙头孕育而出. 21

广弘控股：隐蔽资产型公司，土地价值重估可能性较大. 21

盈利预测与投资评级..22

风险提示..23

研究报告中所提及的有关上市公司..24