建设美丽中国，“十三五”环保投资将进一步加大。十九大报告首次将“美丽”一词纳入到社会主义现代化奋斗目标中，体现了国家对于生态环境治理的决心和信心。2017 年以来政策执行的严格程度和环保督查的密集性证明，政府在环境治理中承担越来越重要的主导作用，未来监督执法的力度将持续加强并成为常态，倒逼污染企业偿还环保坏账，重现碧水蓝天。

机械设备制造板块2017年前三季度累计主营业务收入、实现归母净利润总额分别为7790亿元、445

亿元，同比增长分别为34%、97%。我们认为：作为典型的中游行业，机械设备制造业与国内经济

增速紧密相关，整个行业在经济L型背景下在12年之后持续负增长。但在基建、地产及一带一路的

多重因素带动下，2017年以来机械行业迎来营业收入和业绩双拐点。但从另一角度来看，行业目前仍处在拐点初期且尚处在资产负债表修复过程当中，市场对于机械板块的配置有限，机械设备制造板块仍弱于大市。伴随着工业企业利润增速在2017年的明显提升，2018年企业有较强的扩产能、补库存预期，我们对2018年对机械设备行业整体看多。

2017年环保行业分别跑输沪深300、上证综指26.5和、11.1个百分点，但环保股前三季度实现归母净利润174亿元，同比增长26.3%，增速同比提升6.9个百分点，业绩优良，估值切换下板块存在补涨需求。2018年我们认为十九大将美丽中国建设提升到核心高度，同时环境税、排污许可证、河长制等政策出台及落地，叠加环保督察力度空前且呈现出常态化和趋严化的趋势，我们认为多重因素将合力推动2018年环保板块整体向好。

化工17年前三季度，业绩表现靓丽。2017年前三季度，基础化工行业实现累计营业总收入8834.3亿元，同比增长36.6%，实现累计归母净利润为606.5亿元，同比增长72.6%，行业整体净利率为6.8%，处于历史中上游水平，营业收入和归母净利润增速均创近4年来新高。

需求端，10 月单月基建投资同比增11.6%、增速环比降4.1 个百分点，1-10 月份财政支出已占全年预算84%，远超历史同期，综合而言地产和基建投资增速下行压力不减。进入12 月淡季深入、部分工地受累气温下降将逐步停工，叠加部分地区采暖季道路、水利土石方工程停工，预计需求环比将进一步走弱。供给端，截至2017 年12 月1 日，全国高炉开工率为63.12%，较上周微幅下降，处于低位，河北高炉开工率仅为51.11%，下周北方部分区域高炉产能限产、停产仍将继续，高炉开工率仍将维持低位，叠加京津冀及周边地区大气环境形势严峻环保限产政策趋严。

市场经历调整，部分白马股未来成长确定，基于 2018 年估值的安全边际逐步显现。包括成品家居的大亚圣象，顾家家居，美克家居、定制家居的索菲亚；包装领域的劲嘉股份等。继续推荐我们 2018 年年度策略报告《关注行业成长空间，把握竞争格局优化》。对于 2018 年的轻工行业，我们认为要关注各细分子行业竞争格局的边际变化，坚持龙头效应，看好竞争格局优化下的盈利改善。 

11 月银行板块上涨 2.56%。资管新政讨论稿出台，银行理财严监管政策落地。从新政内容上来看，政策没有超出市场预期，缓冲时间较长，受影响的银行营业收入占比较低；降低了未来银行风险，有利于提高整个板块估值预期；银行将成立资管子公司，不受 MPA 约束，有助于分离风险、扩大规模、提高收益，推动银行板块股价持续上升。

VA 价格持续上涨并创历史新高，重点推荐新和成和金达威。BASF 位于德国路德维希港的柠檬醛工厂在 2017 年 10 月 31 日发生火灾事故，BASF计划停产，复工时间暂不确定。

11月医药指数下跌4.22%，跑输上证综指近2pp。板块跟随大盘波动加大，一方面年底时点以“实现收益”为目标的资金有兑利需要，导致部分前期强势股震荡；另一方面市场弱势下市场预期不好的弱势股也在调整，已出现惯性导致部分个股出现超跌。行业发展趋势和规律不变，惯性下跌中为明年孕育机会。

2017 年医药版块继续龙头白马行情，整体持续分化，盈利能力强、增长确定性高的新龙头估值提升，但以化药和大型医药商业公司为代表的部分传统白马股则未提升。估值分化反映了新医改不断深入推进导致的产业结构变化。我们认为在2018 年这一趋势将会在各个细分行业进一步演绎。