品牌服装零售复苏动力强劲领先整体零售，电商继续加速增长。1）线下服装零售一季度动销良好。18年一季度，全国50家重点大型零售企业零售额累计同比增长2.6%，较去年同期提升0.6pct；其中服装零售额同比增长6.5%，较去年同期提升6.7pct，服装增速显著高于整体商品零售。2）电商渠道高增趋势延续。18年一季度全国商品服务线上零售累计同比增速达35.4%，较去年同期上升3.3pct；3）出口端维持回暖态势。18年一季度，纺织品出口累计同比增长12.4%，服装出口累计同比增长0.7%，两项较去年同期分别上升11.2pct、0.8pct，一季度出口保持增长。4）上游成本端棉价微跌。截止至18年5月4日，棉花价格328指数较年初下跌1.5%，棉价小幅波动，对下游成本端影响较小。

据中华商业信息网，2018Q1全国50家重点零售企业服装类零售额同比增长6.5%，增速高于上年同期6.7PCT，3月当月除金银珠宝类外，其他品类均实现正增长、且增速不低于去年同期，呈现良好回暖态势；据瑞士钟表工业联合会，2018年3月瑞士手表出口中国（不含香港）金额同比降6.9%、增速较去年同期下降44.69PCT，较前两个月增速均大幅放缓，月度之间呈现波动、建议关注后续情况。

5G时代，智能手机产业将迎来新的发展机会，一是单价的提升，二是换机周期的加快，预计2019年苹果、三星、华为的高端手机将具备5G通信功能，2020年5G手机将逐步渗透。智能手机经历了近几年的发展瓶颈之后，在iPhoneX的带领下，开启了新一轮创新，全面屏、OLED显示技术、3D摄像头、无线充电，还有接下来的5G、AR、VR、屏幕折叠、人工智能等，新一轮换机潮开启，将带动电子产业链进入新一轮黄金发展期。

电子行业增速位居第二，行业成长性保持前列。2017年度，电子（申万）行业实现营业收入合计9593.83亿元，同比增长35.67%，在28个申万一级行业中，营业收入的同比增速位居第二，仅次于交通运输行业，如下图所示。从历史纵向观察，A股电子行业营业收入增长率从2011年至2017年，稳步上升，行业成长性保持在前列。

中国免税消费潜力几何（对标韩国128亿美元的规模来看空间较大）。免税规模扩张后采购的议价能力和毛利率提升。

随着传统业务饱和度提升，依靠牌照红利的商业模式进入瓶颈期。证券行业正处于供给侧改革的起点，财富管理转型、发行制度变革、资产管理去通道和衍生品业务的马太效应，将加速证券行业集中度提升。回顾美国证券业近30 年历史，大投行勇于创新受益于创新，逐渐形成寡头垄断格局。中国证券业正在经历这样的过程，随着核心竞争力转向资本实力、风险定价能力、机构平台和金融科技能力，终将出现强者恒强的竞争格局。

受 2018 年国内房地产、基建投资下行压力大降低需求预期、在高利润刺激下有色金属供应开始逐步释放，以及 2017 年一季度高基数的影响下，有色金属价格的上涨势头有所减弱。虽然有色金属行业 2018Q1业绩增速大幅下滑，但利润增速仍然维持在高位，韧劲十足。有色金属行业 2018Q1 营业收入同比增长 15.43%，业绩同比增长 56.52%。

我们统计了 268 家医药上市公司 2017 年报及2018Q1季报概况。268 家医药上市公司 2017 年收入、归母净利润总额增速分别为 19.4%、 20.1%，2018Q1 收入、归母净利润总额增速分别为 24.9%、30.1%。医药行业数据回暖的主要原因有：1）新进医保目录药品放量，尤其 Q1 更加明显；2）仿创类药品获批加快，“优先审评”效果显著；3）零加成、两票制及新标降价对行业边际影响减弱；4）消费升级及健康意识拉动消费增长。

整个医药行业过去半年，在同期上证指数、创业板指数下跌的情况下，医药行业指数上涨10%，医疗服务行业指数上涨50%、为医药行业涨幅最高的子版块。

2017 年，医药生物全行业上市公司营收 1.18 万亿元，扣非归母净利润 857亿元，分别同比增长 19.23%和 13.55%。增速上呈现两个趋势：营收增速加速，扣非后的核心归母净利润则逐年减速。近三年营收增速逐年加速，而扣非后的核心业务净利润则从 2014 年开始逐年下滑，2017 年甚至大幅下滑 4.4 个百分点，体现控费降价大环境下，医药行业核心业务盈利增速承压。