通过改革开放近 40 年的发展，我国化工产业已经取得长足的进步，产业布局和配套不断完善，一体化竞争优势不断显现，中国已经在全球化工产业发展中占据日趋重要的位置。近几年，供给端去产能+环保高压持续推动我国传统化工产业正在告别固有粗放的扩张路径，进而追求更高的发展质量，行业发展进入拐点期。

一、全球视野下的中国化工：基础化工竞争优势持续强化，新材料全球版图不断演进开启国产化契机.7

二、周期板块：供需持续向好行业高景气持续，子板块动态各异机会不断.9

（一）行业回顾：供需格局持续改善，化工行业景气度延续...9

1、供给端：化工行业产能扩张缓慢，环保高压加快产能出清.9

2、需求端：下游需求增速保持相对稳定，不同行业分化较大.. 11

3、成本端：供给侧改革、煤改气等政策推动，初始原材料价格不断向上...12

（二）行业动向：“环保趋严”+“油价上涨”两条主线，化工品价格维持高位带动行业持续高景气..13

1、环保长期监管趋严+短期事件频发，行业发展新常态..13

2、油价中枢上移：地缘政治事件不断，供需格局向好.15

3、“环保趋严”+“油价上涨”：高基数下盈利同比环比改善，化工品价格有望继续维持高位...17

（三）板块推荐：看好MDI、PTA-涤纶全球竞争优势不断强化，重点关注煤化工、氟硅产业持续景气...22

三、新材料板块：全球产业链布局分工版图不断演进，新材料国产化发展阶段性忧中有喜.32

（一）新材料国产化政策强力支持，众多领域实现国产化突围.32

（二）期待与现状：中美贸易战下的客观思考，新材料国产化忧中有喜..33

（三）半导体材料国产化是重中之重，集万千关注期待持续推进...37

四、个股逻辑：全球化竞争态势不断强化，新常态下国内行业龙头强者愈强.50

（一）千亿龙头：万华化学“中国巴斯夫”启航，民营大炼化龙头正在崛起.50

（二）行业龙头：强者愈强，长期看好煤化工龙头、扬农化工、金禾实业、国瓷材料、新纶科技、玲玲轮胎53

（三）股价底部+预期差标的：推荐诺普信、三联虹普、道明光学、兴业股份等.58