2018 年我们认为是中国经济走出底部徘徊阶段的起始之年，未来经济将呈现稳中偏升态势！虽然经济增速仍没有大的回升，但经济运行质量改善，结构改善和转型升级的特征开始显现！这也是基于我们对于经济第一增长动力投资企稳回升的判断。地产消化囤地，陆续开工，租赁建设，地产投资平稳。基建计划不弱，PPP 清库后，PPP 模式仍是导向且质量更高，投资有望企稳回升。投资回升的基础越来越趋向强劲，投资结构改善，并带动经济的稳中偏升。

互联网视频平台的崛起带动了中国综艺市场的稳步增长，预计2017年市场规模达到270亿元以上。中国综艺产业链趋于成熟稳定，商业模式以广告招商为主，随着综艺IP的发展和用户付费习惯的养成，IP衍生与用户付费将越来越重要。

结构上利好环保行业得到印证，新周期已定。我们从宏观数据层面对环保行业进行了全面分析：当前基建投资结构上利好环保，行业增速一枝独秀（2018Q1 同比+34%）；工业领域环保监管持续，近看提标新周期、远看产业升级周期；同时财政支持力度有增无减（2018Q1 同比+23%）。此外，环保要素对宏观经济的促进作用也进一步体现，继对“供给侧改革”有效促进后，也将对当期“污染防治”及未来“产业升级”提供重要动力，环保产业已步入新的周期。后续可持续关注政策对环保行业定向支持。

我们的投资主线可以分为周期和新材料两条主线，周期品中我们推荐煤化工行业和部分高污染细分子行业，新材料中推荐锂电材料、胶粘剂、LED 应用等。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。

我国对危险废物的管理起步较晚，防范意识不够，虽然相关法律法规在不断的完善和补充，但由于发展时间较短，危废管理中仍存在不足之处，从危废的非法掩埋、非法倾倒等事件中可窥知一二。目前国家对危废管理重视程度不断提升，危废管理正逐渐向规范化发展，危废企业迎来快速成长机遇，行业发展前景可期。

教育行情回暖确认，估值具备修复空间5月中美贸易战博弈以来，市场避险情绪上升，教育资产表现出良好的防御性，日益获得资金青睐。年初至2018/5/31，重点教育公司构成板块上涨2.46%，跑赢CS教育指数和上证指数分别9.47个百分点和25.92个百分点。截止2018/5/31收盘，教育板块（CS教育）的PE（TTM）约为35X，重点教育公司的PE（TTM，剔除极值）平均约为53X.。教育板块整体估值处于近两年的低位，存在估值修复空间，且优质教育龙头享有估值溢价机会。

教育趋势：鹏程万里，方兴未艾。（1）长期逻辑：居民人口与教育投入不断提升。（2）中期：教育与科技深度融合，AI助力精准教学。（3）短期逻辑：教育政策支持民办教育，公平普惠大势所趋。民促法修订草案对教育行业各个细分赛道影响不一，教育信息化和成人职业培训行业处于政策红利期。

供给侧改革进入后半程，总量经济增速回落。在经过3年供给侧改革后，国家经济管控进入“三大攻坚”，尤其是金融去杠杆推进，经济中以投资端为首的增速回落，并同贸易战突起，总量经济增速将回落，这体现在铁路、海运和公路货运。新时期的核心矛盾是发展不充分和不平衡，消费升级和结构优化是经济运行体的主要特征。

延续2018年度策略报告观点，我们依旧坚定看好专业工程板块，对基建、PPP保持谨慎。建筑板块整体受估值影响较大：在去杠杆、基建增速放缓、PPP政策收严的大背景下，18年上半年度建筑板块业绩增长但整体估值向下。另一方面，如我们所预期，下游景气度高、且现金流较好的专业工程企业在上半年度估值中枢已逐步提升。

我们对2018年固定资产投资的整体增速进行了情景分析，在中性预测下，我们假设全年房地产投资增速大约在4%，基建投资增速大约在9.6%，制造业投资增速5%，则由此测算的2018年固定资产投资增速大约为6.4%，较我们去年底的预测下修了0.3个百分点。由FAI增速对应计算的建筑业总产值增速为5.9%，行业景气度将下滑。