教育趋势：鹏程万里，方兴未艾。（1）长期逻辑：居民人口与教育投入不断提升。（2）中期：教育与科技深度融合，AI助力精准教学。（3）短期逻辑：教育政策支持民办教育，公平普惠大势所趋。民促法修订草案对教育行业各个细分赛道影响不一，教育信息化和成人职业培训行业处于政策红利期。

1、教育趋势：鹏程万里，方兴未艾.......7

1.1、长期：居民人口与教育投入不断提升......7

1.1.1、人口数量：全面生育政策有望驱使中国人口生育率逐步提升......7

1.1.2、教育支出：焦虑感和危机感有望驱使庞大中产阶层的教育开支持续提升.....8

1.2、中期：教育与科技深度融合，AI助力精准教学.......9

1.3、短期：教育政策支持办学，公平普惠大势所趋........11

1.3.1、政策之民办教育：《民促法修订草案》具备重要指导意义....11

1.3.2、政策之高考教改：3+3模式不断推行......14

1.3.3、政策之教育公平：北京学区房逐步降温，上海学额分配.....14

2、研究框架：教育服务，科技融合.......16

2.1、万亿产值，三大维度，五大模式......16

2.2、细分行业本质：五大模式属性不一，教育服务与新兴科技深度融合......18

2.3、资产证券化：重度垂直，有望诞生数十家百亿市值上市公司......19

3、教育赛道：看好培训、学校和教育信息化三大领域发展趋势......21

3.1、2017年跨市场财报梳理细分行业，教育产业整体收入和利润均保持快速增长....21

3.2、成人职业培训行业：证书培训中公华图双寡头，技能培训赛道众多百花齐放......23

3.2.1、证书培训：人才招录和资格认证考试培训赛道......23

3.2.2、技能培训：IT培训赛道........25

3.2.3、证书和技能培训：会计培训赛道........27

3.3、早教培训行业：蒙以养正，一炷心香.....28

3.4、中小学培训行业：短空长多，万亿市场......29

3.5、学校：国际学校需求旺盛，大学并购趋势渐起.....31

3.5.1、中小学：国际学校供不应求，轻资产扩张趋势渐起.....33

3.5.2、大学：内生保持稳定增长，外延扩张空间巨大.....35

3.6、教育信息化：政策红利，生态构建.........36

4、教育资本：A股趋势渐起，港股市场火热......40

4.1、A股市场：部分个股底部反弹.......40

4.2、港股市场：学校集群板块效应明显，连续两年持续暴涨.......41

4.3、三板市场：230家公司挂牌，巨大集群已现.....44

4.4、美股市场：好未来和新东方千亿市值；精锐教育、瑞思学科英语、博实乐等细分龙头登陆美股.......45

4.5、并购市场：A股2018年三大并购案，港股大学外延并购已成趋势.......47

4.5.1、A股并购：2018年出现3大超级并购案例.....47

4.5.2、港股并购：外延并购是大学的主要增长驱动力......50

5、教育行业评级分析和投资策略.........50

5.1、估值分析：A股教育板块仍具备估值提升空间........50

5.1.1、估值分析：海外火热，A股触底.....50

5.1.2、估值预判：A股估值有望持续反弹........51

5.2、A股教育投资建议：聚焦龙头，兼顾成长......52

5.3、海外和三板教育投资建议：重点关注港股学校和美股培训板块投资机会.....52

6、风险因素.....55

7、重点公司介绍........56

7.1、亚夏汽车（002607）：中公教育借壳上市，A股龙头扬帆起航.....56

7.2、视源股份（002841）：源远根深，傲视天下......57

7.3、开元股份（300338）：恒企中大，砥砺前行.....58

7.4、文化长城（300089）：并购翡翠，雄关万里......59

7.5、百洋股份（002696）：并购火星，星火燎原........60

7.6、盛通股份（002599）：并购乐博布局素质教育，STEAM赛道空间广阔.......61

7.7、三垒股份（002621）：拟并购早教龙头美吉姆，布局留学和早教....62

7.8、三盛教育（300282）：拟剥离精密制造业务，聚焦教育主业......63

7.9、佳发安泰（300559）：紧抓“新高考”改革机遇，有望迎来新的业务增长点.....64

7.10、新开普（300248）：顺利推进完美校园，积极布局职业教育......65

7.11、立思辰（300010）：聚焦教育业务，加码K12语文教培.......66

7.12、凯文教育（002659）：国际教育龙头企业........67

7.13、科斯伍德（300192）：7.5亿元现金并购龙门教育......69

7.14、新道科技（833694）：优质高校信息化供应商........71

7.15、世纪明德（839264）：政策红利驱动游学B端巨头业务爆发.........72