教育行情回暖确认，估值具备修复空间5月中美贸易战博弈以来，市场避险情绪上升，教育资产表现出良好的防御性，日益获得资金青睐。年初至2018/5/31，重点教育公司构成板块上涨2.46%，跑赢CS教育指数和上证指数分别9.47个百分点和25.92个百分点。截止2018/5/31收盘，教育板块（CS教育）的PE（TTM）约为35X，重点教育公司的PE（TTM，剔除极值）平均约为53X.。教育板块整体估值处于近两年的低位，存在估值修复空间，且优质教育龙头享有估值溢价机会。

一、行业回顾.....6

1.1教育行情回暖确认，估值具备修复空间...6

1.2教育板块2017年业绩回顾.....8

二、职业教育：政策红利&市场需求打开长期成长空间.......10

2.1政策推进职业教育，校企合作迎来发展.......10

2.2劳动力市场供需矛盾催化职业教育发展.....13

2.3职业教育推进资产证券化，龙头企业强者恒强....15

三、国际学校：消费升级，高端教育资产进入向上周期......17

3.1需求端：三大因素驱动，国际学校需求景气.....17

3.2供给端：数量增长创新高，学费具有提价空间.....20

四、持续关注港股实体学校资产......23

五、行业评级、策略........27

六、重点关注公司........28

6.1百洋股份（002696）：CG教育龙头......28

6.2开元股份（300338）：会计培训龙头....29

6.3凯文教育（002659）：国际学校龙头......29

6.4新南洋（600661）：K12课外辅导区域龙头.....30

七、风险提示......31