从小文具到大办公——晨光文具。文具行业规模千亿，办公用品包括家具、耗材等，规模更大。政府阳光采购，行业迎来新发展，美国史泰博2017 财年做到1250 亿人民币收入体量，推荐必选消费品龙头晨光文具，2018 年、2019 年估值分别为37 倍、28 倍。

2018年初至今轻工板块市场表现弱于大盘。2018年初至今轻工制造板块下跌3.98%，同期沪深300下跌2.72%，板块走势略弱于大盘。各子板块中，家具板块、造纸板块均跑赢沪深300指数，文娱用品大幅下跌领跌轻工制造板块：家具小幅下跌1.95%，跑赢沪

深300指数0.76p.c.；造纸下跌2.19%，跑赢沪深300指数0.53p.c.；包装印刷、珠宝首饰、文娱用品分别下跌3.83%、6.30%、-16.79%。

截止至18年6月5日，2018年休闲服务板块（16.51%）大幅跑赢沪深300（-4.6%），在A股30个板块中排第一。整体表现良好是由于两大因素造成：1）重点公司净利润增速近40%，板块中大市值公司靓丽基本面支撑股价。2）风险偏好提升。个股中，白马恒强，中国国旅上涨幅度最大，达56.23%，由于休闲服务行业内子板块众多，各自的商业模式和内生发展不尽相同，因此本文分几大子行业展开。

17Q4至18Q1板块红利边际减弱，行业增速略有放缓。综合来看17A&18Q1的数据表现，轻工行业整体的收入、净利润均实现稳定增长，但由于造纸、家居两大核心子板块的产业红利在17年下半年开始边际减弱，因此轻工行业的整体增速在17Q4&18Q1出现下行。从盈利和营运表现来看，行业的大部分财务指标仍处持续优化的阶段。

整体走势震荡下行，不掩细分板块亮眼表现：2018年至今，轻工制造指数下跌7.4%，同期上证综指下跌7.02%，深证成指下跌7.89%。在28个一级行业指数中，轻工指数涨幅排名第12位。轻工二级子板块包装印刷、家用轻工、造纸年初至今涨幅分别为-8.19%、-6.29%、-9.05%，受益于板块主流公司业绩高成长性、高确定性，以及市场偏消费的投资风格，家用轻工板块受到市场关注。

2018年一季度可能是全年最好的交易机会，在资金面宽松、基本面预期向下、贸易战发酵等因素推动下，债券收益率出现大幅下行。但是4月17日降准操作之后资金面收紧，市场预期调整，监管影响再次发酵，收益率震荡回升。

2016年退出2.9亿吨产能，超过2.5亿吨目标；2017年2.5亿吨（涵盖对资源枯竭、灾害严重及效益差在产煤矿产能核减5000万吨，实际去除2.7亿吨，差额2000万吨结转到2018年）；•十三五期间累计去产能目标8亿吨，2016-2017年去产能5.4亿吨，2018年有望基本完成8亿吨去产能目标；•2018年去产能目标1.5亿吨与2017年持平，实际预计去产能2.5亿吨，集中关闭退出煤炭产能1.5亿吨，通过增减挂钩、减量置换、减量重组核减部分生产建设煤矿约1亿吨；•2019年后重点推进兼并重组、转型升级和优化布局。

2018年，中国消费市场继续弱复苏。2018年1-4月,限额以上企业商品零售总额同比增长8.4%，增速较上年同期上升0.1个百分点。1Q2018全国50家重点零售企业零售额同比增长2.6%，增速较上年同期上升0.6个百分点。1Q2018全国百家重点零售企业零售额同比增长3.3%，增速较上年同期上升0.6个百分点。零售行业主要的82家上市公司1Q2018实现营业收入同比增长8.12%，归母净利润同比增长19.59%。

017年国内新能源汽车销量77.7万辆，同比+53.3%；上年同期基数较低，2018年1-4月累计销量22.5万辆，同比+149.0%，A00占EV乘用车销量的比重由85%下降至52%。动力电池：2017年国内动力电池装机量36.24Gwh，同比+29.4%；2018年1-4月累计装机量8.18Gwh，同比+270%，三元电池累计装机量占比61.3%。2017年宁德时代装机量10.58Gwh，超越比亚迪成为市场份额最高的厂商。跨市场新能源汽车产业链2017年年报总结：2017年全产业链样本公司整体收入增速37.8%，上游量价齐升，中下游毛利率承压。

2017年全年来看，申万国防军工板块跌幅为16.65%，在28个行业中排名倒数第四，表现较差。分阶段来看，1月份，兵器工业集团发布混改指导意见，板块出现小幅上涨；4月中旬开始，板块遭遇重挫，期间跌幅近30%；6月-8月，中印对峙加剧、建军90周年阅兵、首批41家院所改制启动等事件频出，军工板块微弱反弹；后期板块继续深化调整。